Инфляционные ожидания населения в июле предсказуемо выросли с 12,4% до 14,1%. Такого высокого значения не было давно. Объективность опроса ФОМ и связь с реальной инфляцией, как обычно, вызывает вопросы, но динамика очевидна, как и главная причина.

Интересно, что оценки текущей инфляции находятся в июле на уровнях мая. Это означает, что граждане, хоть и увидели рост цен на топливо, больше беспокоятся об их переносе в стоимость других товаров и услуг. Тоже логично.

Я всегда относился скептически к показателю инфляционных ожиданий и не считаю, что их влияние на рост цен следует абсолютизировать. Однако в зависимости от внешних или внутренних факторов любой макропараметр может приобрести особую актуальность. Именно это происходит сейчас с инфляционными ожиданиями.

Их объективный рост привел к оттоку средств из банковской системы. За первые две недели июля в кэш было выведено 500 млрд рублей — столько же, сколько и за весь июнь.

Но пенять только на инфляционные ожидания неправильно. Против финансового сектора России ведется последовательная информационная атака: нагнетание паники с целью дестабилизации. Отток средств из банков вкупе с действиями ЦБ привел к распродаже на рынке государственного долга, после чего ставка по нему стала для Минфина заградительной.

Сейчас финансовым властям нужно максимально успокаивать рынок и нормализовать ставки. Писал об отмене новых аукционов ОФЗ. Правильная, но запоздалая мера. Следующим шагом ЦБ должен был влить ликвидность в банковский сектор. Сегодня на недельном РЕПО дали 5,5 трлн против 5,22 трлн неделей ранее. Очень мало: банковский сектор продолжит жить в условиях структурного дефицита ликвидности.

Это означает, что даже если в пятницу ставка и останется на уровне в 14,25%, реальная кредитная ставка в экономике будет еще выше. Уже сейчас ставка RUSFAR составляет 14,72%, что на 0,5% выше ключа (обычно — ниже!).

Денежно-кредитные условия стремительно ужесточаются и без повышения ключевой ставки. По-хорошему, ЦБ должен снизить «ключ» и дать умеренный сигнал рынку. В крайнем случае — сохранить 14,25%, дать мягкий сигнал и объявить, что при необходимости готов проводить внеочередные заседания в августе для снижения ставки.

Основная проблема в том, что официальная пауза будет очень долгой: с 24 июля аж до 11 сентября. Это 49 дней, за которые на финансовом рынке при бездействии регулятора может наступить хаос.

Константин Двинский. Подписаться.