Шок-инфляция, всё пропало

Долгожданная цифра по инфляции с начала 2026, на первый взгляд, «шокирует» – рост цен с 1 по 12 января составил 1.26% (1.255% до округления), что обеспечивает годовой показатель инфляции около 6.35-6.4% против, ожидаемых, менее 6% в 2025 (узнаем в пятницу)

Далее, оправившись от «шока», смотрим внутрь:

Волатильные, регулируемые и разовые компоненты могли обеспечить чуть более половины итоговой цифры (0.65-0.7% по грубой оценке при использовании базовых месячных весов) – безусловным анти-лидером стали плодоовощи (подорожали сразу на +7.9%), водка (4.2%) напоминает о повышении минимальной цены (почти 18%) и существенном росте акцизов на алкоголь с 1 января, цены на автомобили (1.3-1.5%) отразили утильсбор/НДС, тарифы ЖКХ (1.1-1.5%) и топливо (1.2-1.3%), вероятно, отражают эффекты НДС (+1.7%), выросли и регулируемые цены на общественный транспорт (+3.8-10.7%), а туристы в ОАЭ оказались в куда более выигрышной позиции (+1.63%), чем любители Черноморского побережья (+8.56%), вкусившие налоговые новации

В остальной части корзины рост цен также значительно ускорился (почти до 1% с 0.11% в последнюю отчётную неделю декабря), но уступал по масштабам волатильным позициям (3.3%)

📌 В бытовых услугах, входящих в оперативный мониторинг, рост цен за 12 дней был сопоставим с декабрём в стрижках, вырос в стоматологии (+0.75%) и сильно вырос в мойке авто (2%), что может говорить о разной степени реакции сферы услуг на изменения ставки/режима НДС

Что мы думаем?

Первые 12 дней января почти полностью закрыли мой прогноз на месяц (1.3-1.35%). Но, как показано в нашей «Стратегии 2026» (пока руки не дошли поговорить о ней), разовые/регулируемые факторы могут обеспечить суммарный вклад до 2.0-2.5 п.п. в общую инфляцию по итогам года, и часть из них уже реализовалась.

С учётом 0.4% только от плодоовощей, цены на которые крайне волатильны, и вклада регулируемых позиций (транспорт, ЖКХ из-за повышения НДС, акцизы – еще несколько десятых %), возможные эффекты от НДС в остальной части корзины если и выглядят выше исходных оценок, то не сильно.

Окончательный ответ даст январский отчёт по инфляции, где, с одной стороны, мы увидим (во многом) влияние НДС по полному кругу товаров/услуг, но, с другой стороны, можем увидеть и коррекцию цен на реакцию спроса, которая, уверен, последует.

Поэтому, да, первый инфляционный «блин этого года оказался комом», финансовому рынку в ближайшее время это не понравится. Но окончательные выводы, полагаю делать рано – динамика инфляции в течение года будет очень волатильной и в месячных, и в годовых показателях.

🔮 Прогноз инфляции на 2026 год в 4.4% остаётся актуальным, даже если помесячная динамика будет отличаться от моих исходных ожиданий. Не паникуем...