Результаты ММК за 2К26: операционные и финансовые улучшения и умеренно оптимистичный взгляд на рынок

ММК опубликовал операционные и финансовые результаты за 2К26:

Рост производства стали на 12% кв/кв и на 5% г/г до 2,7 млн т.

Рост продаж стальной продукции на 23% кв/кв и 11% г/г до 2,8 млн т. Компания связала улучшение динамики продаж с некоторым оживлением рынка РФ.

Рост выручки на 19% кв/кв до 153 млрд руб. и ее стабильный уровень в годовом выражении (-1% г/г) на фоне увеличения объема продаж стальной продукции вкупе со снижением средней цены реализации г/г.

Рост EBITDA на 87% кв/кв до 16 млрд руб. при ее сокращении в годовом выражении (-27% г/г). Рентабельность по EBITDA составила 11%.

Возвращение свободного денежного потока (СДП) в положительную зону (+17 млрд руб.) по сравнению с -14 млрд руб. в 1К26 и -4 млрд руб. в 2К25. Рост СДП был обусловлен как увеличением EBITDA, так и притоком денежных средств от оборотного капитала.

Рост чистой денежной позиции (ЧДП) до 81 млрд руб. (против 61 млрд руб. на конец 1К26 и 80 млрд руб. на конец 4К25). Рост относительно 1К26 был обусловлен положительным СДП в течение периода.

ММК ожидает сохранение уверенного спроса в 3К26, который должен обеспечить высокую загрузку мощностей.

Наше мнение:

Улучшение операционных результатов ММК вкупе с улучшением ее финансовых показателей в поквартальном выражении — позитивный сигнал для инвестиционной истории компании.

Отметим, что доходность СДП в 2К26 превысила 8%, а ЧДП на конец квартала превысила 40% от текущей рыночной капитализации.

При этом мы считаем дивиденды по результатам 1П26 маловероятными, поскольку накопленный СДП с начала года был незначительным (из-за отрицательного СДП в 1К26).

Дополнительным позитивным сигналом служат оптимистичные комментарии компании относительно возможного состояния внутреннего рынка в 3К26.

Раннее на этой неделе Северсталь также отмечала первые признаки улучшения ситуации на российском рынке стали, хотя ее комментарии были более осторожными.

#Акции #Металлургия
$MAGN
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

БРК в МАКС