Северсталь: 2К26 показал первые признаки стабилизации на рынке стали РФ

Северсталь опубликовала результаты за 2К26:

Рост производства стали: +12% г/г до 2,8 млн т. Рост продаж металлопродукции: +9% г/г до 3,0 млн т;

Снижение выручки (-9% г/г до 170 млрд руб.) из-за падения средней цены реализации продукции (-16% г/г) на фоне сокращения внутреннего спроса на стальную продукцию;

Сокращение EBITDA (-38% г/г до 24 млрд руб.) вследствие уменьшения выручки вкупе с менее значительным сокращением денежных операционных затрат. Это привело к снижению рентабельности по EBITDA до 14% в 2К26 с 21% в 2К25;

Отрицательный свободный денежный поток (-30 млрд руб. в 2К26 по сравнению с 4 млрд руб. в 2К25), даже несмотря на снижение капитальных инвестиций на 42% г/г до 25 млрд руб.;

Рост чистого долга (до 88 млрд руб. на конец 2К26 по сравнению с 62 млрд руб. на конец 1К26) на фоне отрицательного СДП;

Рекомендация не выплачивать дивиденд за 2К26 из-за отрицательного СДП и давления на спрос на сталь в РФ.

Руководство обозначило первые признаки стабилизации на рынке стали РФ. По оценке компании, спрос на сталь в 2К26 снизился на 3,5% г/г (по сравнению с -15% г/г в 2К25). Замедление темпов снижения поддерживается реализацией инфраструктурных проектов и госпрограмм.

Наше мнение:

Продолжение снижения основных финансовых показателей Северстали в годовом выражении было во многом ожидаемо на фоне снижения спроса и цен на сталь на внутреннем рынке.

При этом отмеченные компанией первые признаки восстановления внутреннего рынка стали внушают осторожный оптимизм.

Несмотря на то, что финансовые результаты и дивиденды Северстали, вероятно, останутся под давлением и в 3К26, компания может стать бенефициаром более быстрого снижения ключевой ставки ЦБ по сравнению с графиком снижения, закладываемом сейчас рынком.

#Акции #Металлургия
$CHMF
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

БРК в МАКС