Х5: операционные результаты за 2К26

Компания опубликовала операционные результаты за 2К26. Основные моменты:

Выручка выросла на 9,9% г/г в 2К26 (11,3% г/г в 1К26).

Динамика роста сопоставимых (LfL) продаж снизилась на 1,9 п.п. до 4,2% на фоне ухудшения динамики сопоставимого (LfL) чека во всех трех розничных форматах на 4,0–5,1 п.п.

Динамика сопоставимого (LfL) трафика улучшилась по сравнению с 1К26 во всех трех розничных форматах: на 2,4 п.п. – в Перекрестках, на 2,8 п.п. – в Пятерочках и на 4,8 п.п. – в Чижиках.

Темпы прироста торговой площади снизились до 5,9% г/г в 2К26 по сравнению с 7,7% в 2025 г.

Наше мнение:

На динамику выручки оказало давление снижение продовольственной инфляции (до 3,4 % в 2К26 по сравнению с 5,4% в 1К26), а также замедление темпов расширения сети — в 1П26 Х5 нарастила торговую площадь на 245 тыс. кв.м., что на 41% ниже аналогичного показателя 1П25.

При этом улучшение динамики трафика свидетельствует об эффективной адаптации ценностного предложения розничных форматов к текущим рыночным реалиям.

Замедляющаяся продовольственная инфляция вкупе с трендом на снижение капитальных инвестиций в расширение торговой сети будет оказывать продолжительное негативное давление на динамику розничной выручки Х5. В то же время снижение зарплатных расходов будет оказывать поддержку операционной рентабельности компании.

Следующим катализатором для акции станет публикация финансовых результатов за 2К26, которую компания планирует провести 13 августа. Мы ожидаем, что Х5 покажет двузначный рост EBITDA по сравнению с 2К25, что может стать позитивным драйвером для котировок.

#Акции #Ретейл
#X5
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

БРК в МАКС