Лента: МСФО за 1К26 – риски для достижения цели по рентабельности по EBITDA на 2026 г.

Лента опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1К26. Основные моменты:

Выручка выросла на 23,4% г/г до 307 млрд руб. за счет роста сопоставимых продаж на 6,8% и торговой площади на 27,5% на фоне органического роста, а также приобретения сетей «Реми», «ОБИ Россия» и «Молния». 

Валовая рентабельность снизилась на 21 б.п. до 21,8% вследствие корректировки ретейлером ценового предложения из-за ослабления потребительского спроса. В результате рентабельность по EBITDA опустилась на 121 б.п. до 5,3%. 

Чистая прибыль снизилась на 16% г/г по причине роста расходов по обслуживанию долга на 14% г/г.

Общий размер долга уменьшился с начала года на 4% до 95,9 млрд руб. на 31.03.26. При этом чистый долг вырос на 44% вследствие снижения объема денежных средств на счетах на 25,5 млрд руб. на фоне инвестиций в оборотный капитал в объеме 20 млрд руб., а также капитальных расходов в объеме 13 млрд руб. 

Показатель «чистый долг/EBITDA» вырос до 0,8х на 31.03.26 по сравнению с 0,6х на 31.12.25. 

Наше мнение:

В рамках презентации Стратегии-2028 Лента заявила, что планирует поддерживать рентабельность по EBITDA на уровне 7% и выше в 2026–2027 гг. Между тем результаты за 1К26 делают достижение этого показателя по итогам текущего года достаточно амбициозной целью. 

С начала года акции компании выросли на 5%, существенно опередив рынок, снизившийся на 4% по индексу Мосбиржи. При этом Лента является самым дорогим игроком в сегменте российских продовольственных ретейлеров. 

Согласно нашим оценкам, по мультипликатору «EV/EBITDA 26П» компания торгуется на уровне 2,9х против 2,7х – у Магнита и 2,4х – у Х5.

По нашему мнению, в текущих условиях как минимум часть инвесторов может рассмотреть возможность перехода в другие акции из сектора продовольственной розницы.

#Акции #Ретейл
$LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

БРК в МАХ