ЮГК: рост EBITDA и чистой прибыли, но основной драйвер — приватизация

Южуралзолото Группа Компаний (ЮГК) представила финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

Выручка прибавила 43% г/г до 109 млрд руб. вследствие роста объема производства золота (+13% г/г до 12 т) и средней цены его реализации (+27% г/г до 9,1 тыс. руб./грамм).

Скорр. EBITDA увеличилась на 24% г/г до 43 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась до 39% с 45% в 2024 г. из-за ускоренного роста денежных операционных затрат.

Чистая прибыль выросла на 81% г/г до 16 млрд руб. на фоне увеличения EBITDA.

Масштаб отрицательного свободного денежного потока (СДП) увеличился до -7 млрд руб с – 2 млрд руб в 2024 г., поскольку рост EBITDA был перевешен ростом инвестиций в оборотный капитал и капитальных затрат (+10% г/г до 28 млрд руб).

Чистый долг вырос до 84 млрд руб. на конец 2025 г. по сравнению с 77 млрд руб. на конец 2024 г. из-за отрицательного СДП за 2025 г.

Показатель «чистый долг/EBITDA» сократился до 2,0х с 2,2х на конец 2024 г.

Наше мнение:

Основным фактором, влияющим на привлекательность акций ЮГК в краткосрочной перспективе, являются результаты реализации госудаственного пакета акций компании (~68%).

Такая приватизация может произойти в 2026 г. и привести к выставлению новым собственником предложения остальным акционерам о выкупе их долей по цене не меньшей, чем та, которую заплатил сам собственник.

Однако сроки реализации госпакета, его цена и покупатель пока остаются неопределенными.

#Акции #Золото
$UGLD
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

БРК в МАХ