X5 Group: достаточно сильные финансовые результаты по МСФО за 1К26

Х5 опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1К26.

Консолидированная выручка выросла на 11,3% г/г на фоне роста торговых площадей на 8,0% и LFL-продаж на 6,1%.

По сравнению с 4К25 темп роста выручки сократился на 3,2 п.п. в 1К26 вследствие замедления продовольственной инфляции, падения темпов роста формата дискаунтеров на фоне высокой базы (на 35,6 п.п.), а также снижения темпов роста цифровых бизнесов (на 16,2 п.п.).

Валовая рентабельность повысилась довольно существенно — на 74 б.п. г/г до 24,1% за счет роста коммерческой рентабельности ввиду сокращения промо и улучшения коммерческих условий с поставщиками, а также за счет снижения товарных потерь.

Показатель «чистый долг/EBITDA» составил 1,17х, т.е. остался на уровне начала года (с учетом выплаты дивиденда за 9М25), что ниже целевого диапазона 1,2-1,4х.

Наше мнение:

С начала года акции компании показали полную доходность на уровне «минус» 9%, против «минус» 2% по индексу Мосбиржи.

На текущей момент Х5 торгуется на уровне 2026П EV/EBITDA – 2,5х, P/E – 4,1х, что существенно ниже собственных исторических показателей, в то время как котировки акции находятся возле своих 2,5-летних минимумов. На наш взгляд, это подтверждает привлекательный долгосрочный потенциал акций Х5.

Следующим новостным катализатором для акции станет объявление финального дивиденда за 2025 г. в середине мая. Мы ожидаем дивиденд в размере 180 руб./акц., что соответствует доходности 7,5%.

#Акции #Ретейл
#X5
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

БРК в МАХ