Селигдар: финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

Селигдар опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 г.:

Консолидированная выручка выросла на 48% г/г до 88 млрд руб. на фоне роста выручки от реализации золота (+53% г/г до 78 млрд руб.) и концентратов цветных металлов (+28% г/г до 9 млрд руб.).

Рост выручки от реализации золота был обусловлен увеличением физического объема его реализации (+19% г/г до 8,4 тонн) и средней цены (+28% г/г до ~9,2 тыс. руб. за грамм).

Показатель EBITDA увеличился на 54% г/г до 36 млрд руб. При этом рентабельность по EBITDA повысилась незначительно — до 41% в 2025 г. против 40% в 2024 г. Показатель «банковская EBITDA» вырос на 60% г/г до 44 млрд руб.

Масштаб отрицательного свободного денежного потока (СДП) вырос до -38 млрд руб. по сравнению с -3 млрд руб. в 2024 г. во многом из-за увеличения инвестиций в оборотный капитал, а также умеренного роста капитальных затрат.

Чистый долг вырос до 144 млрд руб. по сравнению с 82 млрд руб. на конец 2024 г. из-за отрицательного денежного потока и переоценки части долговых обязательств компании, привязанных к цене золота («золотого долга»).

Показатель «чистый долг/EBITDA» вырос до 3,9х на конец 2025 г. с 3,2х на конец 2024 г.

Показатель «чистый долг/EBITDA (банковская)» вырос до 3,2х с 2,8х на конец 2024 г.

Наше мнение:

Несмотря на значительный рост выручки и EBITDA, компания показала существенный отрицательный СДП и рост долговой нагрузки в абсолютном и удельном выражении (отчасти на фоне переоценки «золотого» долга).

Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на Селигдар во многом благодаря повышенной цене на золото вкупе с нашими ожиданиями ослабления курса рубля в 2026 г.

#Акции #Золото
$SELG
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

БРК в МАХ