Positive Technologies: фокус на эффективность и снижение долговой нагрузки

Positive Technologies опубликовала неаудированные финансовые результаты за 1К26, продемонстрировав улучшение операционной эффективности и дальнейшее укрепление баланса.

Объем отгрузок составил 2,5 млрд руб. (-34% г/г), при этом компания подчеркивает, что показатель за 1К26 не является репрезентативным из-за выраженной сезонности бизнеса.

Компания существенно сократила расходы: совокупные затраты снизились на 13%, а расходы, не связанные с оплатой труда, – на 35%, что отражает системную работу по повышению эффективности.

Чистый долг снизился на 45% г/г до 6,3 млрд руб., а показатель «Чистый долг/EBITDA LTM» сократился в 4 раза до 0,46х (против 1,92х годом ранее) за счет роста EBITDA и оптимизации долгового портфеля.

Компания, как и заявляла ранее, возвращается к дивидендным выплатам: совет директоров рекомендовал 28,08 руб./акц. (суммарно 2 млрд руб.) за 2025 г., что подтверждает завершение трансформации бизнеса.

Наше мнение:

Отчетность подтверждает, что Positive Technologies успешно проходит фазу трансформации и возвращается к устойчивой модели роста с акцентом на эффективность и контроль расходов.

Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочное развитие Positive Technologies и ожидаем, что по мере подтверждения устойчивых темпов роста бизнеса котировки акций будут стремиться догнать фундаментальные показатели.

Акции Positive Technologies оцениваются с премией к технологическому сектору (6,5х EV/EBITDA '26П против медианы 5,8х). Мы считаем, что текущая премия обоснована перспективами рынка кибербезопасности, а также ожидаемым восстановлением финансовых показателей компании.

#Акции #Технологии
$POSI
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

БРК в МАХ