Яндекс: здоровый рост, подтверждение прогноза и обратный выкуп

Яндекс опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1К26: выручка составила 373 млрд руб. (+22% г/г), EBITDA — 73,3 млрд руб. (+50% г/г), чистая прибыль — 34,7 млрд руб. (2,7х г/г).

Сегмент «Поисковые сервисы и ИИ» продемонстрировал снижение выручки (-1% г/г) и EBITDA (-6% г/г) на фоне замедления рекламного рынка и повышенных инвестиций в развитие новых технологий. При этом снижение было полностью компенсировано улучшением рентабельности в направлениях райдтеха и электронной коммерции.

В 1К26 активно развивался сегмент автономных технологий: флот роботов-доставщиков составил 500 единиц, роботизированных тягачей — 15 единиц (план на 2026 г. — 70). До конца года Яндекс планирует запустить 200 роботакси. Убыток по EBITDA сегмента достиг 5,4 млрд руб. против 3,1 млрд руб. в 1К25.

Яндекс подтвердил прогноз на 2026 г.: рост выручки на 20% г/г, EBITDA на уровне 350 млрд руб. и капитальные затраты в диапазоне 10-12% выручки.

Яндекс планирует программу обратного выкупа акций на сумму до 50 млрд руб. сроком на 2 года для мотивации персонала. Совет директоров рассмотрит вопрос об одобрении программы 4 мая.

Наше мнение:

Диверсификация бизнеса позволяет Яндексу нивелировать замедление роста в отдельных сегментах и демонстрировать рост EBITDA, несмотря на увеличение инвестиций в перспективные технологии.

Планируемый обратный выкуп будет оказывать поддержку котировкам, а с учётом регулярных дивидендов общий денежный возврат акционерам, по нашим оценкам, составит ~10% капитализации за 2 года.

По нашим оценкам, Яндекс торгуется на уровне 4,8х по мультипликатору EV/EBITDA ‘26П, что ниже медианного уровня по технологическому сектору. Мы считаем, что Яндекс, являясь технологическим лидером, заслуживает премии к сектору, и продолжаем рассматривать его акции как лучшую долгосрочную ставку на технологический сектор.

#Акции #Технологии
$YDEX
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

БРК в МАХ