Норникель: снижение производства меди и МПГ в 1К26, но сохранение годовых целей

Норникель опубликовал операционные показатели за 1К26:

Производство никеля осталось стабильным (+0% г/г) и составило 42 тыс. т.
Производство меди сократилось на 10% г/г до 99 тыс. т из-за предполагаемого перераспределения объемов производства между кварталами.
Производство металлов платиновой группы (МПГ) снизилось: палладия — на 18% г/г до 2,6 млн унц., платины — на 24% г/г до 14 тыс. унц.

Ориентиры по производству на 2026 г. не изменились относительно приведенных вместе с производственными результатами за 4К25:

Никель: 193-203 тыс. т (отклонение от -3% до +2% от фактического уровня 2025 г.);
Медь: 405-429 тыс. т (отклонение от -5% до 1% от уровня 2025 г.);
Палладий: 2,42-2,47 млн унц. (отклонение от -11% до -10% от уровня 2025 г.);
Платина: 0,62-0,64 млн унц. (отклонение от -8% до -5% от уровня 2025 г.).

Наше мнение:

Снижение объемов производства меди, палладия и платины в годовом выражении умеренно негативно для инвестиционной истории Норникеля, даже несмотря на то, что компания объясняет это изменением распределения объемов производства внутри года.

Сохранение производственных ориентиров на 2026 г. частично сглаживает негативный эффект от сокращения объемов производства меди и МПГ в 1К26.

Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на Норникель на фоне повышенных цен на базовые цветные металлы и МПГ и ожидаемого нами постепенного ослабления рубля в ближайшие месяцы.

#Акции #Металлургия
$GMKN
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

БРК в МАХ