Перспективы ускорения роста экономики в 2026 г.

Часть 1/2: Замедление ВВП в 1К26 — эхо ускорения в 4К25

В начале 2026 г. состояние экономики смотрится не так уверенно, как еще в конце 2025 г. По оперативным данным МЭР, ВВП за 2М26 снизился на 1,8% г/г (после роста на 1,0% г/г в 4К25), что, по всей видимости, было обусловлено двумя факторами:
В начале 2026 г. исказить состояние экономической активности мог возможный перенос части спроса с 1К26 на 4К25 в преддверии повышения с 1 января 2026 г. косвенных налогов (НДС и УСН), что могло ускорить закупки и инвестиционные решения и повысить активность в 4К25, ослабив ее в 1К26.
Во-вторых, за 2М26 рабочих дней было на 8% меньше, чем год назад.

С поправкой на эти факторы в среднем за 4К25–2М26 рост, по нашим оценкам, мог составить ок. 0,4% г/г. Росстат подготовит официальную оценку ВВП за 1К26 к 15 мая.

Опережающие индикаторы говорят в пользу ускорения роста ВВП с 2К26:
Индикатор бизнес-климата (ИБК) ЦБ отличается большей репрезентативностью, чем традиционный индекс PMI, который плохо улавливает динамику внутреннего спроса. Положительное значение ИБК (8,5 п. в 1К26 с сез. корр.) говорит о доминировании оптимистичных оценок и возможном ускорении темпов роста ВВП.
Индекс предпринимательской уверенности (ИПУ) Росстата свидетельствует скорее о нормализации настроений после периода чрезмерного оптимизма, чем о подготовке к рецессии.

С учетом доступной информации можно ожидать не только сохранения ВВП по итогам 1К26 в околонулевой зоне, но и его ускорения в 2К26 — на основе значимости данных индикаторов для прогноза ВВП.

#Макро #ВВП
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

БРК в МАХ