Бюджет остается под давлением из-за падения цен на нефть

Федеральный бюджет России в 2026 г. рискует столкнуться с дефицитом на уровне 2.2–2.7% ВВП против 2.6% в 2025-м. Такой сценарий закладывает рейтинговое агентство АКРА, оценивая возможное недополучение доходов в размере 0.5-0.7% ВВП. Основной фактор риска — цена на российскую нефть, которая может опуститься примерно до $50 за баррель при базовой цене $59, заложенной в бюджетном правиле. На этом фоне аналитики ожидают ослабление нацвалюты до 87-93 рублей за доллар и инфляцию в диапазоне 5-5.5% при снижении средней ключевой ставки до 12-13%.

Расхождение с действующим бюджетным планом объясняется сочетанием умеренных мировых цен на нефть и структурных сдвигов в экспортной логистике. С одной стороны, Brent может удерживаться в коридоре $60-63 за баррель, с другой — дисконты на российскую нефть, по оценке АКРА, сократятся до $8-10 за счет адаптации к санкциям. Это смягчит удар по доходам, но не компенсирует его полностью. В таких условиях бюджетная политика впервые с 2017-2018 гг. станет более сдержанной: первичный структурный баланс будет стремиться к нулю, а бюджетный импульс — оставаться отрицательным, что ограничит вклад государства в совокупный спрос.

Сочетание сдержанного бюджета и более мягкой денежно-кредитной политики может привести к росту ВВП ниже потенциального — на уровне 0.8-1.4%. Аналитики ЦМАКПа ожидают еще более слабую динамику, указывая на демографические ограничения и дефицит рынка труда. При этом обсуждение будущего ФНБ — за два года его ликвидная часть может сократиться до 1% ВВП — ставит вопрос о пересмотре принципов пополнения фонда. В экспертной среде усиливается мнение, что действующие бюджетные правила требуют изменений, если государство рассчитывает сохранить устойчивость в условиях снижения роли нефтегазовых доходов и более волатильной макросреды.