ЦБ снижает ставку до 17%: осторожный шаг на фоне дефляции и высоких рисков

Банк России снизил ключевую ставку на 1 п.п., удивив рынок, так как большинство аналитиков ожидали снижения до 16%. Акции отреагировали падением: индекс Мосбиржи потерял чуть более 1%. Это третье подряд смягчение после пика в 21% в октябре 2024-го, но небольшой шаг отражает неуверенность регулятора в устойчивости дезинфляции. Инфляционные ожидания населения выросли до 13.5% в августе, а наблюдаемая инфляция — до 16.1%, что подпитывает риски.

Набиуллина отметила стабилизацию цен на топливо благодаря мерам правительства, но высокие инфляционные ожидания и двузначная индексация тарифов ЖКХ остаются проблемой. Ослабление рубля на 8.6% (до 85,66 руб./$) с прошлого заседания также добавляет давления, повышая стоимость импорта. Среди других проинфляционных рисков — бюджетный дефицит и перегретый рынок труда: безработица на минимуме, а зарплаты растут быстрее производительности.

Осторожность ЦБ объясняется сложным балансом: экономика охлаждается, но риски инфляции доминируют. Глава РФПИ заявил, что снижение ставки — стимул для инвестиций, при этом крупнейшие банки страны уже объявили о снижении ставок по вкладам, ипотеке и кредитам. Минэкономразвития, в свою очередь, видит потенциал для дальнейшего смягчения ДКП, без которого будет сложно выйти на траекторию устойчивого роста экономики. Однако эксперты не исключают, что осенняя инфляция может ускориться из-за сезонных факторов и слабого рубля. Если ЦБ сохранит жесткость, ставка останется в диапазоне 17–18% до конца года.