Уроки Маэстро: почему Гринспен не верил в инфляционное таргетирование

🔸Месяц назад (22 июня 2026 года) не стало Алана Гринспена – экономиста, который почти два десятилетия управлял Федеральной резервной системой и чьи слова обладали почти мистической властью над рынками. Его фирменный стиль был настолько витиеват, что сам он однажды пошутил:

«Если вам показалось, что я выразился достаточно ясно, вы неверно меня поняли».

Этот интеллектуальный скепсис лежал и в основе его недоверия к жесткому инфляционному таргетированию. Он называл установление единственного числового ориентира по инфляции опасным упрощением, поясняя:

«Принимая во внимание все концептуальные неопределенности и проблемы измерения, конкретный числовой целевой показатель инфляции представлял бы собой бесполезную и ложную точность».

Гринспен был убежден, что живая экономика сложнее любых моделей, и предпочитал гибкость и анализ рисков механическому следованию правилу.

Период его нахождения у руля ФРС называют «Великим успокоением»: инфляция была взята под контроль, а американская экономика, что не менее важно, пережила один из самых продолжительных периодов роста.

Еще один парадокс Гринспена: имея, по крайней мере в начале своей карьеры, репутацию ястреба, ФРС при нем проводила в целом достаточно мягкую денежно-кредитную политику. Экономист и один из главных исследователей истории и практики центральных банков Алан Блиндер отмечает, что «хотя мы предполагаем, что Гринспен избегал бы ярлыка «тонкого настройщика», его действия (а не слова) вдохнули новую жизнь в эту идею, продемонстрировав, что это действительно возможно. Более того, он, вероятно, самый успешный «тонкий настройщик» в истории, и мы не склонны приписывать весь этот успех удаче».

В эпоху, когда монетарным властям нужно бы искать баланс между мандатом по инфляции, возросшей нестабильностью и новыми вызовами для экономики, этот подход снова становится актуальным.

#ФРС #ДКП #инфляция #Гринспен