Вчера индекс Мосбиржи отрицательно пробил отметку 2000 пунктов, такой уровень последний раз наблюдался в 2022 году вскоре после объявления мобилизации. Но биржа — это не фактор ситуации в экономике, а лишь её отражение.

Поворотным моментом может стать заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, которое будет уже через неделю. И это очень важное заседание, потому что на нём будет приниматься не только решение, но и будет озвучен среднесрочный прогноз, то есть ЦБ официально объявит, какие, исходя из текущих данных, у них планы на следующие заседания, а ещё в июне звучали намёки, что прогноз может быть пересмотрен даже в сторону повышения. Проще говоря, на этом заседании может быть или очередное символическое понижение на 0,25%, или ставку оставят без изменений, а вот дальше ЦБ может опять перейти к повышению «ключа».

Причина — инфляция, Набиуллина действует согласно мировому мейнстриму монетарной политики и занимается таргетированием. Цель ЦБ удержать годовую инфляцию на уровне 4%, и эта задача уже провалена. На середину июля инфляция с начала года уже 4,62%, а согласно опросу ЦБ среди ведущих финансовых аналитиков, к концу года прогнозируется 6,2%, то есть в полтора раза больше таргета.

Однако возникает уже новый конфликт между ЦБ и бизнесом, сейчас ключевое влияние на ставку оказывает «немонетарный фактор», то есть рост стоимости бензина из-за кризиса, вызванного ударами ВСУ по НПЗ. Промышленники говорят, что если инфляция вызвана «падением обломков», то она не должна учитываться как фактор при решении о ставке, но зам главы ЦБ Заботкин уже ответил, что ЦБ не может закрыть на него глаза, монетарный или немонетарный, а на инфляцию он всё равно влияет.

Кстати, о кризисе. В последние дни ситуация с доступностью бензина улучшилась, что дало повод говорить о том, что кризис закончился, однако это не так. Производство топлива не выросло, согласно последнему прогнозу Reuters, даже если удары прекратятся полностью, то уже выбитые 40% мощностей начнут возвращаться в строй не ранее чем через два месяца. Параллельно Индия отказалась увеличить импорт бензина в Россию, так как у НПЗ нет лишних объёмов, всё уже законтрактовано. Впрочем, какие-то объемы поступают из Белоруссии и Китая, хотя кризис они не решают. А «Коммерсант» со ссылкой на источник в отрасли сообщил, что реальный дефицит затронул даже дизель.

Однако топливо действительно стало более доступным в ряде регионов, в первую очередь, в Москве и Питере, но это по понятным всем причинам не показатель. В целом же сокращение очередей связано не с увеличением производства бензина, а со снижением его потребления и другими факторами: кто-то отказался или сократил использование личного автомобиля, ажиотажный спрос спал — канистры у населения кончились, — дали свои плоды административные меры типа введения QR-кодов и разделения автомобилей по номерам. Но сокращение очередей не равно сокращению дефицита, переработка сейчас на уровне 2005 года и скорее всего продолжит снижаться, причин для прекращения ударов нет. Мини-НПЗ Россию тоже не спасут, этот вопрос в своей свежей статье разобрал Вакуленко.

Сейчас сложно найти какой-то экономический маркер, который выглядел бы позитивно для российской экономики. Более половины российских регионов уже имеют дефицит бюджетов, население выносит из банков наличность, причём темпы выноса резко ускорились — почти 2 триллиона за год, но из них примерно 500 миллиардов за последние две недели, — четыре подряд попытки размещения ОФЗ провалились и так далее. Всё это по отдельности могло бы выглядеть как мелкие и обидные, но решаемые проблемы, однако они идут все в совокупности и отражают системный кризис в экономике, который пока не все готовы признать. Но скоро это может измениться.

Заседание ЦБ РФ в этом смысле рискует стать поворотным моментом, потому что ещё не так давно бизнес был довольно оптимистичен. Два месяца назад недельная инфляция даже становилась отрицательной, ставка снижалась по 0,5% на каждом заседании, а экономисты обсуждали, что пора переходить к более мягкой монетарной политике и давать экономике новый импульс. Однако затем события стали развиваться очень стремительно. В мае был обидный указ Зеленского о проведении парада на 9 мая, но кто тогда мог предположить, что уже через месяц вся Россия будет стоять в очереди за бензином? Человек, который сказал бы в мае, что вскоре Россия потеряет возможность перевозить грузы через Азовское и Чёрное моря, был бы поднят на смех. Но прошло два месяца, и вот — новая реальность. А что будет ещё через два месяца, кто сейчас может это спрогнозировать?

Поэтому заседание ЦБ — это не про ставку, это про сигнал рынку, который ещё сохраняет какие-то остатки оптимизма и считает, что кризис временный и вот-вот военные найдут решение, которое позволит разобраться с «немонетарным фактором». Если Набиуллина через неделю признает, что кризис быстро не разрешится и что ЦБ не испытывает оптимизма относительно будущего, то это вынудит и всех акторов российской экономики тоже принять новую экономическую реальность.