▪️ Почему растущий спрос перестал разгонять экономику

ВВП в июне вырос на 1,1% год к году, но за полугодие набрал лишь 0,3%. Выпуск базовых отраслей (прокси-показатель динамики ВВП) в июне при этом сократился на 0,3% к маю с учетом сезонности.

Единственный источник роста — потребление. Оборот розницы, общепита и платных услуг в июне прибавил 6% после 6,4% в мае. Но, как отмечает Наталия Орлова из Альфа-банка, сильный спрос сочетается с быстрым ростом импорта: внутреннее производство уже не успевает.

Отсюда расслоение в прибыли. Сальдированный результат за январь-май остался около прошлогоднего — 11,3 трлн руб., но доля прибыльных компаний снизилась с 68,9% до 65,6%. Растет прибыль в нефтегазе, падает в автопроме, машиностроении и металлургии — там, где спрос должен был бы отзываться выпуском.

Замедляется и сам потребитель. По оценке ЦМАКП, сезонно очищенный прирост потребления домохозяйств упал до 0,3% в июне против 0,9% месяцем ранее, реальная зарплата в мае выросла на 4,5% после 5,1% в апреле.

Прогнозы по росту экономики на год сдвинулись вниз: ЦБ ждет 0-1%, «Сбер» — 0-0,5%, ПСБ — нулевого роста. Сам регулятор, снижая 24 июля ставку до 14%, оснований говорить о переохлаждении не увидел.

Вопрос второго полугодия не в том, хватит ли у людей денег, а в том, кто их получит. Пока дополнительный рубль спроса уходит на импорт, снижение ставки поддерживает не выпуск, а платежный баланс.

Подписаться