Прочитали с утра две новости и почесали репу, видимо, ИИ-компании жаждут впихнуть кому-то свои услуги.

Anthropic создаёт совместное предприятие с Blackstone, Goldman Sachs и группой инвесторов с Уолл-стрит, чтобы продавать корпоративные ИИ-инструменты — в первую очередь компаниям из портфелей прямых инвестиций. Anthropic, Blackstone и Hellman & Friedman вкладывают примерно по $300 млн, Goldman Sachs — около $150 млн. С учётом General Atlantic, Leonard Green, Apollo, GIC и Sequoia общий объём составит порядка $1,5 млрд. Новая структура будет работать как консалтинговое подразделение и обучать бизнес внедрять ИИ.
OpenAI ведёт переговоры о похожем альянсе с фондами прямых инвестиций. Обе компании целятся в корпоративный рынок: портфельные активы фондов уже заточены под рост эффективности и сокращение издержек. Anthropic считается лидером в б2б-сегменте и готовится к IPO — возможно, уже в этом году. Выручка взлетела благодаря инструменту для разработчиков Claude Code.

Почему ИИ-компании так суетятся вокруг каждого корпоративного клиента становится понятно, если посмотреть на их капитальные затраты. Microsoft, Amazon, экстремистская террористическая Meta и Google за первый квартал вложили в ИИ-инфраструктуру $133 млрд — на 70% больше, чем год назад. К концу года совокупные капзатраты четвёрки доберутся до $725 млрд. Всё это уходит на чипы и серверы — железо, которое стареет быстрее, чем айфон.
Кто-то должен в итоге окупить эту бесконечную стройку, и пока единственный реальный источник денег — корпоративные клиенты. Поэтому за них и идёт битва.

Здесь начинается самое интересное, но чтобы это увидеть, нужно знать о амортизации (если вы еще не). Когда компания покупает сервер за $6 млрд, она не записывает их в расходы сразу — иначе квартальный отчёт выглядел бы как сводка с поля боя. Сумму делят на срок службы, скажем, на шесть лет, и каждый год аккуратно откусывают от прибыли по $1 млрд. Это и есть амортизация. Чем больше железа закупили вчера, тем больше откусывается сегодня. За один квартал у четвёрки уже набежало $41,6 млрд таких укусов — и это только разминка: серверы, оплаченные сейчас, будут грызть прибыль ещё пять-шесть лет, а тем временем закупается следующая партия.

Аналитики Visible Alpha прикинули, чем это закончится. Через пять лет годовые амортизационные вычеты у четвёрки превысят $430 млрд. Их чистая прибыль за прошлый год — $372 млрд. То есть будущая «плата за железо» окажется больше, чем вся сегодняшняя прибыль этих компаний вместе взятая. Если ИИ за пятилетку не начнёт зарабатывать сопоставимые суммы, прибыль уйдёт в ноль с математической неизбежностью.

Вот почему альянсы вроде того, что собрал Anthropic так важны — каждый корпоративный контракт идёт в счёт этой будущей дыры. Один бухгалтерский трюк компании уже разыграли: в отчётности срок жизни серверов вырос с четырёх лет до пяти-шести — нагрузка размазывается тоньше, бумажная прибыль выглядит бодрее. Дальше натягивать уже неловко: пока никто не готов утверждать, что ИИ-чип проработает десять лет, не превратившись в музейный экспонат.

С монетизацией пока у всех по-разному. Google вырвался вперёд: облачная выручка плюс 63%, модели обрабатывают 16 миллиардов токенов в минуту — на 60% больше, чем кварталом ранее. Microsoft заложил на год $190 млрд капекса, из которых $25 млрд уходят на подорожавшую память. Meta нашла применение ИИ в рекламе и зарабатывает, но в передовых моделях буксует; после анонса $135 млрд капзатрат за 1 квартал акции просели на 7%.

Вообще любопытно кто будет покупать товары из реальной экономики, когда все внедрят ИИ и либо всех уволит, либо снизит ЗП в погоне за срезанием костов. Одна надежда — что труд человека останется дешевле токенов на ИИ.

@antifintech