Простые ответы: Сбербанк или акции роста (горизонт – год)?

На инвестиционных ресурсах часто обсуждают, что лучше покупать – отдельные акции или фонды. Проблема таких рассуждений в их оторванности от реальности. Теоретически мы можем убедительно обосновать любую позицию, но это никому ничего не гарантирует…

Поэтому предлагаю вернуться к вчерашнему посту и рассмотреть две конкретные идеи: покупка акций SBER или паёв фонда со значительной долей в том же эмитенте, например, ОПИФ «Акции компаний роста». Горизонт у нас будет год. Целевая доходность от 30% (на меньшее мы не согласны!). Итак, простой вопрос: что с такими вводными целесообразнее купить: непосредственно SBER или фонд на акции роста?

Разумеется, покупаем SBER!

При покупке SBER напрямую, у вас будет гарантированный драйвер в виде дивидендов. Согласно консенсусу, ожидается, что к лету 2027 г. SBER выплатит 41–44,5 рублей на акцию (14,7%–16% дивидендной доходности к текущей цене ₽278). В ОПИФ «Акции компаний роста» SBER занимает заметную долю, но всё же большинство принадлежит другим компаниям. Таким образом, общая дивидендная доходность фонда уступает доходности SBER. Поэтому, покупая акции напрямую, вы половину от нашей цели (примерно 15% из 30%) можете закрыть дивидендами.

Не забываем про wealth-degrading комиссии. В ПИФах комиссия обычно берётся от СЧА вне зависимости от того, заработали вы или потеряли. Согласно данным InvestFunds, у ОПИФ «Акции компаний роста» комиссия за управление составляет порядка 4% в год. На годовом отрезке это гарантированно заберёт часть вашего дохода.

Логика покупки фонда до конца непонятна. Мы говорим о перспективах SBER. При этом SBER является одним из топ-пиков ОПИФ «Акции компаний роста». Таким образом, покупая этот ПИФ, вы всё равно в значительной степени покупаете SBER. Только в нагрузку у вас идёт комиссия, плюс риски других эмитентов. Если наши ожидания оправдаются, то в портфеле, состоящем только из SBER, вы получаете почти 100%-ный «выхлоп» (за минусом незначительных брокерских комиссий), а в портфеле фонда хорошо если 10%-ный (так как 90% его состава будет приходиться на других эмитентов).

Конечно, покупаем фонд!

Покупая только SBER, вы просто выкручиваете риски на максимум. Есть множество сценариев, когда рынок растёт, а SBER падает: от смены руководства до очередного windfall tax. Думать, что у SBER всё и всегда будет хорошо, в высшей степени наивно. ОПИФ инвестирует сразу в десятки известных компаний. Поэтому, если у SBER возникнут точечные проблемы, фонд устоит и покажет прибыль за счёт других качественных имён.

Недавно на этом канале мы обсуждали, что SBER – это очень зрелый бизнес. Такому «динозавру» тяжело не то, что расти, а даже удерживать показатели. Напротив, стоит ожидать того, что более проворные финтехи будут по кусочку «откусывать» себе долю рынка. Компании роста (составляющие основу рассматриваемого ОПИФ «Акции компаний роста») на то и компании роста, что «в норме» будут расти кратно быстрее экономики. В период снижения ключевой ставки технологический сектор исторически обгоняет классические банки. Это тем более важно, что в базовом сценарии ставка через год будет ощутимо меньше текущей. Следовательно, компании роста будут более уверенно наращивать показатели, что неизбежно транслируется в рост стоимости их бумаг.

Инвестирование в фонд имеет свои неоспоримые преимущества. Портфельный управляющий ежедневно анализирует рынок и вовремя ребалансирует портфель. Фонд автоматически реинвестирует прибыль: все дивиденды и доходы от продажи акций, которые поступают внутрь фонда, не облагаются налогом на уровне ОПИФ. Управляющие сразу направляют эти деньги на покупку новых акций, что обеспечивает работу сложного процента внутри пая без вашего участия и налоговых потерь. Всё это, как правило, обеспечивает лучшие результаты, чем вложения в одного единственного эмитента, даже с учётом комиссий фонда. Нет оснований полагать, что в этот раз будет как-то иначе.

В общем, доводы понятны. Давайте уже проголосуем за единственно верный ответ.

#Просто