Золото +7% с начала августа: что дальше?

В этом году волатильность золота не уступает криптовалютам. Драгметалл прошёл через рекордное ралли в начале года, резкую коррекцию весной, а на прошлой неделе вернулся к уровню $4400. За этими колебаниями стоят два разных по природе фактора. Краткосрочный – переоценка рынком траектории ставки ФРС на фоне ухудшения американской макростатистики. Долгосрочный – устойчивые покупки со стороны мировых центробанков. Разбираемся, что будет с золотом дальше.

Главный триггер – ухудшение рынка труда США

Рост цен на золото начался после публикации слабых данных по рынку труда США, т.к. рынок в очередной раз перезаложил ожидания относительно траектории ставки ФРС. Если в начале лета инвесторы всерьез обсуждали возможность повышения ставки как реакцию на рост цен на топливо, то после выхода слабых данных по рынку труда (и ещё замедления инфляции) вероятность ужесточения политики ФРС на сентябрьском заседании заметно снизилась.

Ставка ФРС влияет на золото через доходности казначейских облигаций США (UST). Причём важна не столько номинальная доходность UST, сколько доходность за вычетом инфляции. Чем выше эта доходность у безрисковых активов, тем выше альтернативная стоимость владения золотом, которое не приносит процентного дохода, и тем сильнее давление на его котировки. Снижение реальных ставок, напротив, поддерживает котировки драгметалла.
Золото также считается инструментом хеджирования от инфляции. Когда реальные процентные ставки становятся отрицательными и доходность облигаций не позволяет сохранить покупательную способность капитала, золото становится более привлекательным.

«Разлёт» прогнозов

Что будет дальше? Прогнозы по золоту сейчас достаточно сильно различаются. Медианный сценарий предполагает консолидацию цены около $4300 к концу 2026 года. Более оптимистичные оценки допускают движение к $4500, а наиболее позитивные прогнозы находятся ближе к $4900 за унцию на конец этого года.

При этом для реализации наиболее оптимистичных сценариев необходимо несколько условий: дальнейшее охлаждение американского рынка труда, отсутствие новой инфляционной волны и снижение доходностей UST. Если же инфляция вновь ускорится, что заставит ФРС повысить ставку, золото может вернуться к $4000.

Привожу основные прогнозы крупных инвестиционных компаний по золоту в базовом для них сценарии:

Goldman Sachs:
Цена на 4К26 = $4836.
Цена на 4К27 = $5393.

Morgan Stanley:
Цена на 4К26 = $4450.
Цена на 4К27 = $5200.

JP Morgan:
Цена на 4К26 = $4500.
Цена на 4К27 = $5000.

Bank of America:
Цена на 4К26 = $4250.
Цена на 4К27 = $4500.

Альфа-Капитал:
Цена на 4К26 = $4200.
Цена на 4К27 = $4500.

Мнение подписчиков этого канала смотрите здесь.

Что нужно учесть инвесторам:

Непростая ситуация на рынке труда США и неопределенность относительно Ормузского пролива ставят ФРС в непростую ситуацию. Регулятору придется балансировать между полной занятостью и риском ускорения инфляции, поэтому следует исходить из того, что цены на золото в ближайший квартал останутся волатильными. Краткосрочно золото – не «тихая гавань».

Текущий рост цен может восстановить притоки в «золотые» ETF. Это в том числе может повторить ситуацию начала года, когда рост котировок в какой-то момент превратился в самоподдерживающийся процесс. Однако, чем это закончилось, надеюсь, все помнят.

При этом долгосрочно (при инвестировании с горизонтом от 3 лет), картина меняется. Цену золота будет поддерживать стремление мировых центральных банков диверсифицировать структуру резервов. Причин для отмены этого тренда мы не видим.

Помните, что помимо классической диверсификации портфеля по классам активов, золото дополнительно обеспечивает валютную диверсификацию для российских инвесторов.

Лично я инвестирую в золото долгосрочно, используя для его покупки фонд AKGD. Моя базовая рекомендация – 5% от общего портфеля в драгметаллах, причём половина этой позиции (т.е. не менее 2,5%) – в золоте, вторая – в платине и палладии (фонд AKPP). Подробнее об актуальной инвестиционной стратегии смотрите здесь. 

Благодарю Александра Джиоева за информацию и аналитику.

#Аналитика