Простые ответы: как покупать замещённые облигации?

За последний месяц рубль ослаб к доллару почти на 8%. Согласно консенсус-прогнозу, плавное ослабление российской валюты на среднесрочном горизонте может продолжиться. Вероятно, пришло время добавлять в свой портфель инструменты, хеджирующие риски дальнейшего снижения курса рубля. К примеру, замещённые облигации российских эмитентов. Только вот как их добавлять: просто купить понравившиеся бумаги, или остановиться на фонде, инвестирующем в такие облигации?

Вопрос интересный, и, как всегда, у меня уже готово на него два правильных ответа. Давайте разбираться.

Покупаем отдельные бумаги!

Индивидуальная настройка портфеля. Покупая самостоятельно, вы получаете возможность точечно собрать портфель под свои запросы. Вы сами выбираете валюту, сроки погашения и удобный график выплаты купонов (на рынке есть бумаги, позволяющие получать доход ежеквартально, два или один раз в год). Управляющий фонда не сможет учесть ваших индивидуальных интересов. Он собирает некий «средний» портфель, и далеко не факт, что этот «средний» портфель будет соответствовать вашим потребностям.

Экономия на комиссиях. При прямом владении вы не несёте дополнительных регулярных расходов на оплату комиссий за управление, что на длинной дистанции существенно увеличивает итоговую доходность. И это серьёзный аргумент. Здесь речь не о каких-то «копейках». Давайте представим себе абстрактный фонд на замещённые облигации с доходностью активов внутри фонда 9,4% годовых в валюте. Если совокупная комиссия фонда будет 0,99% годовых, то ваша итоговая доходность составит (9,40% − 0,99% =) 8,41%. Получается, фонд забирает себе более 10% от всей вашей чистой прибыли каждый год.

Почувствуй себя инвестором. Конечно, я не предлагаю поголовно отказываться от фондов и управления активами. Значительный объём капитала требует профессионального подхода. Однако если речь об относительно небольшом портфеле, то самостоятельное управление им будет стимулировать вас изучать рынок, анализировать новостной фон, правильно реагировать на рыночную ситуацию. В дальнейшем это вам обязательно пригодится.  

Покупаем фонд!

Доверься профессионалам. Фонд – это не просто набор активов. Ещё ещё и команда экспертов, которые непрерывно мониторят финансовое состояние эмитентов, глубоко погружаются в фундаментальный анализ и, в принципе, обладают таким уровнем знаний и информации, который труднодостижим для среднестатистического инвестора. Это позволяет фонду оперативно реагировать на угрозы дефолта отдельных компаний и выстраивать оптимальное позиционирование. Да, за это вы платите комиссию. Но эта комиссия во многом спасает вас от провалов «самостоятельного управления».

Эксклюзивные преимущества. И их довольно много. Например, институциональные инвесторы (УК и банки) могут совершать крупные сделки на внебиржевом рынке (OTC) с дисконтом, обусловленным объёмом. Обычный инвестор физически не сможет зайти на внебиржевую секцию и купить такой пакет облигаций. Кроме того, фонд освобождён от уплаты налога «внутри себя». В результате он получает купоны от эмитентов в полном объёме и сразу направляет их на покупку новых облигаций. У «частника» брокер автоматически спишет 13–15% НДФЛ с каждого купона. Таким образом, инвестор теряет часть капитала на налогах ещё до того, как успеет его реинвестировать. Сюда же можно записать и приоритет в новых размещениях. Ну, и ещё целый ряд преимуществ.

Диверсификация. Доля каждого эмитента в фонде размыта, что надёжно защищает капитал от локальных корпоративных шоков. В результате в фонде вы получаете защиту за копейки. Чтобы хоть как-то приблизиться к этому «стандарту», вам придётся купить облигации 10–15 разных эмитентов. При этом многие из них обладают крайне низкой ликвидностью. Поэтому быстро купить (и продать) их может и не получиться. В фонде проблемы входа и выхода у вас не будет.

В итоге, у меня снова получилось два простых ответа на важный вопрос. Поэтому предлагаю в прикреплённом голосовании вам самим выбрать правильный ответ.

#Просто