Тенденции российской экономики

В этом посте я рассмотрю, как текущая геополитическая ситуация влияет на глобальную и российскую экономики, а также проанализирую последние макроэкономические данные по России.

Геополитическая обстановка
Основным фактором глобальной неопределенности остаётся эскалация конфликта между США и Ираном. Ситуация развивается по нарастающей: возможность наземной фазы операции становится всё более вероятной, а страны Залива всё активнее втягиваются в конфликт, что свидетельствует о расширении и углублении противостояния.

Ключевой риск по-прежнему связан с ситуацией вокруг Ормузского пролива, что ведёт не только к росту цен на энергоносители, но и к их физическому дефициту. Если возможная наземная операция союзников или дипломатический фактор не приведут к быстрой разблокировке пролива, следует готовиться к дальнейшему удорожанию нефти Brent, газа и других сырьевых товаров.

Логистические перебои с сырьём могут сократить мировое производство и экономическую активность. Это гораздо более серьёзный риск, чем просто высокие цены на нефть.

Последствия конфликта
Для мировой экономики текущая ситуация представляет серьёзные угрозы. Снижение объёмов производства из-за дефицита сырья напрямую ведёт к глобальной рецессии.

Для России ситуация в краткосрочной перспективе может быть более благоприятной. Высокие цены на нефть и газ приведут к росту бюджетных доходов, что снизит потребность в заимствованиях и позволит снять некоторые ограничения на расходы. Это может стимулировать движение денег в экономике и поддержать промышленность за счёт дополнительной ликвидности.

Однако долгосрочные перспективы не столь оптимистичны. По мнению Владимира Брагина, здесь уместно вспомнить о периоде 2010-2013 годов, когда устойчиво высокие цены на нефть не привели к уверенному росту экономики. И это был период, когда санкционных ограничений не было. Высокие доходы от экспорта сырья никогда не были и не являются сейчас гарантией устойчивого экономического развития.

Анализ макроэкономических данных по России
Вышли данные по промпроизводству за февраль, и они оказались плохими. Промышленное производство в России сократилось на 0,9% по сравнению с февралём прошлого года, тогда как большинство аналитиков прогнозировало рост.

В отличие от январских данных, этот результат уже нельзя списать на календарный фактор, и на то, что предприятия переносили активности на декабрь из-за роста НДС. Пока похоже на то, что в этом направлении оформляется устойчивый негативный тренд.

Инфляция в России с 17 по 23 марта составила 0,19%, после 0,08%, 0,11% и 0,08% за предыдущие три недели. Исходя из данных за 23 дня марта этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция в РФ ускорилась до 6%. Несмотря на разовые негативные недельные данные, пока следует исходить из того, что общая тенденция на замедление роста цен продолжается.

Какой вывод можно сделать, сопоставляя эти данные? Сочетание слабого промышленного производства и замедления инфляции создаёт условия для смягчения денежно-кредитной политики. Пока ожидаем, что ЦБ на следующем заседании (24 апреля) продолжит снижение ключевой ставки. Основной риск для этого сценария - импорт внешней инфляции через рост внутренних цен на сырьё. Этот риск, будучи реализованным, может заставить регулятора взять паузу.

🐳 Всем удачной рабочей недели!

#Макро_тренды