Что делать при коррекции на рынке облигаций

Пост посвящён анализу текущей ситуации на рынке облигаций и обсуждению стратегии инвестирования в условиях повышенной волатильности рынка.

📊 Ситуация на рынке депозитов
Изучил свежие данные по средним ставкам в ТОП-10 российских банках на различные сроки. Цифры такие:

Депозиты на 3 месяца: 15,3% годовых.
Депозиты на 6 месяцев: 14,2% годовых.
Депозиты на год: 12,8%.
Депозиты на 18 месяцев: 10% годовых.
Депозиты на 3 года: 7,8% годовых.

На фоне значительного снижения ставок по сравнению с предыдущими периодами, предполагаемая доходность БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) при неизменности ключевой ставки составляет 17% годовых. Притом, что денежный рынок – это ежедневная ликвидность. Вам не нужно ждать дохода 3 или 6 месяцев, а тем более несколько лет.

Очевидно, что ключевая ставка продолжит снижаться, а вместе с ней и ставки по депозитам. Это делает фонды облигаций всё более привлекательными для инвесторов.

💰 Какие фонды предпочитают клиенты АК
Посмотрел, какие облигационные фонды клиенты АК выбирали чаще всего с начала года. В лидерах БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) и БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB).

📈 Какую доходность показывают фонды облигаций
На прикреплённом графике представлена доходность четырёх основных фондов рублёвых облигаций АК без промежуточных выплат (купоны остаются в фондах) + фонда на денежный рынок. С начала года результаты следующие:

ОПИФ «Высокодоходные облигации» +28%.
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) + 26,4%.
ОПИФ «Облигации Плюс» +23,3%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) +19,6%.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) +15,4%.

На графике видно, что за последние две недели на рынке произошла коррекция после значительного роста, что создаёт локальную интересную точку входа для новых инвестиций.

💡 Стратегия инвестирования
Почему котировки снизились? Потому что за последние две недели произошли ряд негативных событий:

ЦБ снизил ставку меньше, чем ожидал рынок, и дал умеренно-жёсткий комментарий.
Появились (и подтвердились) новости о повышении НДС. Как минимум это плохо с точки зрения инфляционных ожиданий.
Минфин на 2025 г. решил увеличить объём внутренних заимствований на ₽2,2 трлн.
Во внешней политике Трамп сделал ряд эскалирующих заявлений, в том числе о возможном возвращении Украины к своим «изначальным границам».

Противовесного позитива не случилось. В итоге всё это отрицательно сказалось на рынке.

Тем не менее нужно помнить, что покупка облигаций с фиксированным купоном – это идея не на три месяца, и даже не на полгода. Новостной фон меняется резко и не исключено, что ещё через две недели про этот негатив забудут. Может ли коррекция усилиться? Может. Например, в сценарии, если 24 октября ЦБ решит оставить ставку без изменения.

Вообще, в октябре нас ждёт знаковое заседание. Снижение ставки хотя бы на 100 б.п. будет означать, что регулятор убеждён, что повышение НДС в среднесрочной перспективе не вызовет больших проблем с инфляцией и иных значительных рисков её ускорения нет. Если ставка не меняется, то либо ЦБ видит такие риски, либо проявляет излишнюю осторожность.

При этом вероятность того, что ЦБ снизит ставку уже в октябре – достаточно высока. Следовательно, коррекция с огромной долей вероятности будет преодолена и бумаги вернутся к росту.

Резюме: несмотря на текущую волатильность и негативные факторы, я сохраняю умеренно позитивный взгляд на рынок облигаций в среднесрочной перспективе. Ключевыми событиями ближайшего месяца станут публикация бюджета и октябрьское заседание ЦБ.

Консервативным инвесторам рекомендую БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) и БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB). Скорее всего доходность этих фондов будет ощутимо выше, чем в депозитах.

Для готовых к риску инвесторов текущие уровни — привлекательная точка входа в фонды на бумаги с фиксированным купоном, например, БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB). Но не стоит инвестировать в эту идею на короткий срок.

Благодарю Алексея Корнева за аналитику.

#облигации