Простые ответы. Нужно ли торопиться со снижением ставки?

Все ждут заседания ЦБ в следующую пятницу, надеясь на снижение ключевой ставки. Только вот возникает такой вопрос: а стоит ли нашим монетарным властям слишком уж торопиться с её снижением, не обернётся ли это тем, что затем также спешно придётся эту ставку «вертать взад»? К счастью, я уже знаю два правильных ответа на этот вопрос и готов ими поделиться.

Конечно, ставку нужно снижать быстрее

Экономика не может нормально развиваться в условиях сверхжёсткой монетарной политики. Да, у наших предприятий был запас прочности, но на сегодняшний день он практически исчерпан. Всё чаще появляются новости о замедлении экономики, снижении потребительской активности, сокращении рабочих смен. Если не поторопиться, этот клубок проблем будет только расти. Надо быстрее снижать ставку. Это сделает кредиты доступнее, даст возможности бизнесу расти и создавать новые рабочие места. И, к слову, снимет нагрузку с бюджета, который сейчас вынужден компенсировать значимым отраслям высокие ставки.

В период высоких ставок накапливается отложенный спрос. Если ставки по ипотеке приближаются к 30%, то совершенно логично, что у вас будет расти число людей, которые хотят ей воспользоваться, но не могут этого сделать. И дело не только в ипотеке. Автомобили, образование, путешествия, дорогие непродовольственные товары – везде возникает отложенный спрос. Чем дольше вы держите высокие ставки, тем больше надувается этот пузырь, и тем хуже будет, когда он начнёт лопаться.

В условиях высоких ставок практически невозможно привлечение инвестиций на разумных условиях, долгосрочный рост фондового рынка, увеличение дивидендных выплат. Всё это подрывает доверие к инвестициям и финансовым услугам. Удорожание обслуживания долга и снижение спроса не способствует росту финансовых показателей компаний. Если эти процессы продолжать долго, то это окончательно подорвёт доверие к нашему фондовому рынку.

Конечно, не стоит торопиться со снижением ставки

Да, бизнесу тяжело жить в условиях высокой ставки. Но если её резко снизить – жить станет ещё хуже. Резкое снижение ставки неизбежно приведёт к повторному ускорению инфляции. Соответственно, бизнесу придётся повышать расходы, индексировать зарплаты, больше платить подрядчикам и т.п. В итоге, чтобы компенсировать эти инфляционные последствия, предприятия начнут повышать отпускные цены, что приведёт к раскручиванию инфляционной спирали и угрозе гиперинфляции. Привет из 90-х…

Быстрое снижение ставки не поможет и бюджету. Из-за инфляции придётся индексировать зарплаты бюджетникам, соцвыплаты, оплату по госзаказу. Вырастут и иные расходы, в частности, выплаты по ОФЗ с плавающей ставкой. Такие резкие движения могут закончиться урезанием бюджетных расходов по социально-значимым направлениям и ростом налогов. Бюджету, как и экономике в целом, нужно не снижение ставки, как таковое, а низкая инфляция. Но проблема в том, что быстрое снижение ключевой ставки и низкая инфляция – вещи несовместимые.

Инвесторам, многим из которых хотелось бы увидеть значительное снижение ставки, также мало не покажется. Резкое изменение монетарных условий, скорее всего, приведёт к серьёзному дисбалансу на рынке. При высокой инфляции и низких ставках депозиты начнут быстро терять привлекательность, и первое время деньги действительно будут перетекать на российский фондовый рынок, обеспечивая его рост. Однако этот рост быстро замедлится, а инфляция будет только расти. В таких условиях долгосрочные инвестиции станут менее привлекательными, что замедлит общий экономический рост. В конечном итоге инвесторы, опасаясь экономической нестабильности, начнут выводить деньги из страны, что отправит наш рынок в новую, вероятно, ещё более значительную коррекцию.

Итак, доводы озвучены, а истина, как обычно, потерялась где-то посередине. Осталось только по традиции пригласить вас проголосовать, чтобы выяснить, какой из двух правильных ответов окажется самым правильным.

#Просто