Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
На рынке ОФЗ наблюдается небольшое снижение после нескольких месяцев роста — это нормальное явление. Средне- и долгосрочные позиции в облигациях по-прежнему выглядят позитивно, поэтому инвесторы могут использовать нынешнюю волатильность для покупок. В то же время короткие спекуляции могут быть слишком рискованны из-за высокой волатильности, которая обычно наблюдается на рынке перед заседанием ЦБ. Рекомендую докупать фонды с дюрацией: «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода», «Альфа-Капитал Облигации плюс», «Альфа-Капитал Управляемые облигации», где есть значительная доля длинных ОФЗ. Простое приобретение длинных облигаций сейчас выглядит как слишком агрессивная стратегия с высокой волатильностью.

? Скоро заседание по ставке
На предстоящем заседании 12 сентября ЦБ, вероятно, продолжит снижать ключевую ставку. Но, насколько агрессивным может быть снижение, пока оценить сложно в силу противоречивых экономических данных. С одной стороны, мы наблюдаем замедление выпуска в промышленности и рост проблем в корпоративном секторе, особенно среди компаний второго-третьего эшелона, с другой – в июле неожиданно был зафиксирован всплеск корпоративного кредитования, что может осложнить позицию ЦБ. Кроме того, инфляционные ожидания так или иначе остаются повышенными.

Рынок свопов на процентную ставку сейчас закладывает снижение примерно на 2 процентных пункта, но он может «перезабегать» в оценке действий ЦБ. По мнению моих коллег из fixed-income деска, снижение на 100 базисных пунктов выглядит более вероятным. Такой шаг позволит сохранить направление на смягчение денежно-кредитных условий, но учесть разнонаправленную картину в экономике. Возможно, ситуация станет более ясной ближе к 12 сентября, так как на этой неделе ожидается выход дополнительной статистики. Плюс представители ЦБ часто делают какие-то заявления в неделю, предшествующей неделе тишины.

Рост размещений в ВДО
В первом полугодии 2025 года объём размещений высокодоходных облигаций (ВДО) достиг почти ?47 млрд, что сопоставимо с результатами всего 2024 года. Основной рост пришелся на эмитентов с рейтингами от BBB и ниже, а также без рейтинга. Несмотря на падение медианной доходности ВДО до 28,6–32,9%, премия к ОФЗ выросла на 5,2–9 п.п.

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять более взвешенную позицию на рынке. Поступающие купоны распределяются между пайщиками, благодаря чему вы можете использовать полученные доходы без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#облигации