Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 10,6%, значительно обогнав индекс полной доходности Мосбиржи, который прибавил лишь 2,3%.

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Несмотря на давление со стороны США, Индия и Китай не планируют отказываться от российской нефти. При этом индийский МИД упрекнул США и ЕС в том, что они, требуя отказа от российского импорта, сами продолжают покупать российский нефтегаз, химию, металлы, удобрения, уран и т.д. Но, как известно, что позволено Юпитеру, то больше не позволено никому. В общем-то, ничего нового...

Для российской нефтянки это хорошая новость, что объясняет недавний рост акций Газпрома, Роснефти, Новатэка и Лукойла. Однако не забываем, что у Трампа всё ещё остаётся рычаг давления на РФ в виде новых санкций (хотя это сильно ухудшит взаимоотношения с Индией и Китаем, при том, что эффект от этих санкций будет неочевиден). Поэтому, полностью исключать риск давления на наш нефтегаз в ближайшее время, я бы не стал.

Из других «нефтяных» новостей: страны ОПЕК+ ожидаемо приняли решение об увеличении добычи нефти в сентябре ещё на 0,55 млн б/с, в итоге технически завершив ранее начатую фазу добровольных сокращений. Фактические дополнительные объёмы пока будут меньше, т.к. ряд стран должны будут компенсировать ранее допущенное перепроизводство выше квот, но до конца года всё заработает в запланированных объёмах. Теперь основной вопрос – будет ли ОПЕК продолжать усилия по восстановлению потерянной доли рынка. Сейчас избыточные мощности картеля составляют, по нашим оценкам, более 3 млн б/сут. Существует потенциальный риск переизбытка предложения, и это на фоне рисков со стороны спроса из-за тарифных войн. Следующая встреча ОПЕК+ состоится 7 сентября. Будем ждать появления ясности в дальнейших планах картеля.

Вышли данные PMI по РФ за июль: ожидания промышленности и сферы услуг продолжают ухудшаться. Композитный индекс ниже м/м, 47,8. Графики вчера опубликовал на канале. Скажу сразу, пока речи о рецессии не идёт, но растут риски «жёсткой посадки». Проблема не только в том, что ДКП всё ещё очень жёсткая, но и в том, что эта жёсткость имеет долгую инерцию (несколько кварталов). Полагаю, что это будет аргументом для ЦБ быстрее снижать ставку осенью.

Главным фактором на рынке остаётся геополитика, которую сложно предугадать. На момент написания поста Путин принимает в Кремле спецпосланника президента США Уиткоффа. Результаты встречи на данный момент неизвестны. Но для рынка они будут очень важны. Возможно, к моменту публикации поста, подробности появятся.

Актуальный состав портфеля (цены на 29.07.2025 г., 13:00 Мск):

1. OZON (17%)
Текущая цена: ?4234 (?? за неделю -2,13%)
Таргет: ?5000
Ожидаемая дивдоходность: 0%
EV/EBITDA: 11,9

2. Сбербанк (17%)
Текущая цена: ?306 (?? за неделю +0,66%)
Таргет: ?367
Ожидаемая дивдоходность: 12%
P/BV (т.к. банк): 0,8

3. Т-Технологии (15%)
Текущая цена: ?3217 (?? за неделю +1,78%)
Таргет: ?4157
Ожидаемая дивдоходность: 6%
P/BV (т.к. банк): 1,3

4. Яндекс (14%)
Текущая цена: ?4204 (?? за неделю +0,35%)
Таргет: ?5100
Ожидаемая дивдоходность: 4%
EV/EBITDA: 6,3

5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
Текущая цена: ?2962 (?? за неделю +1,51%)
Таргет: ?4000
Ожидаемая дивдоходность: 14%
EV/EBITDA: 4,1

6. Хэдхантер (7%)
Текущая цена: ?3429 (?? за неделю -0,64%)
Таргет: ?6000
Ожидаемая дивдоходность: 13%
EV/EBITDA: 7,3

7. Аэрофлот (5%)
Текущая цена: ?58 (?? за неделю +1,74%)
Таргет: ?80
Ожидаемая дивдоходность: 9%
EV/EBITDA: 3,1

8. МТС (5%)
Текущая цена: ?210 (?? за неделю +1,72%)
Таргет: ?280
Ожидаемая дивдоходность: 17%
EV/EBITDA: 2,4

9. АФК Система (5%)
Текущая цена: ?15 (?? за неделю +1,55%)
Таргет: ?21

10. НОВАТЭК (3%)
Текущая цена: ?1053 (?? за неделю +3,05%)
Таргет: ?1400
Ожидаемая дивдоходность: 8%
EV/EBITDA: 13,1

Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.

#ТОП_10