?? Изменится ли ставка в пятницу?

В пятницу, 6 июня, Центробанк проведёт очередное заседание по ключевой ставке. Впервые за долгое время нас ждёт интрига: пойдёт ли регулятор на снижение ставки, или всё останется как есть. Это интересный вопрос, так как мы достаточно легко можем найти аргументы как за снижение ставки, так и против. Давайте эти аргументы проговорим.

??Почему ставка может быть снижена?
Фиксируется снижение деловой активности. Согласно исследованию Института экономики роста им. Столыпина, большинство российских предпринимателей ощутили в I квартале 2025 года существенное охлаждение деловой активности. 70% отметили сокращение спроса, выраженное в снижении продаж и выручки.

По итогам января — апреля в российской экономике наблюдается заметное снижение промышленного производства в гражданских отраслях и замедление роста производства для ОПК. По предварительным итогам первого квартала экономика России выросла, но темпы прироста значительно замедлились, составив 1,7%.

Позитивные данные по инфляции. С 20 по 26 мая 2025 года она составила 0,06% после 0,07% с 13 по 19 мая, 0,06% с 6 по 12 мая и 0,03% с 29 апреля по 5 мая. Темпы существенно ниже, чем в мае прошлого года (тогда за тот же период было 0,11%). С начала 2025 г. прирост цен составил 3,34%.

Крепкий рубль. Доллар держится на уровне ?79, периодически опускаясь ещё ниже.

Ставки крайне негативно сказываются на российском бизнесе. В результате возникают ситуации, неприемлемые для нормально работающей экономики. Например, кризис неплатежей, обусловленный тем, что заказчики иногда предпочитают не оплачивать поставки, а выплачивать пени, т.к. размер штрафных санкций по ранее заключенным договорам зачастую меньше доходности банковского депозита.

??Почему ставка может быть оставлена без изменения?
Своих целей по инфляции регулятор всё ещё не достиг.

В современных условиях очень быстро может поменяться новостной фон (геополитика, санкции и пр.) и начаться ослабление рубля. Это создаст дополнительное инфляционное давление.

Делать выводы о замедлении экономики рано. По данным Росстата, мы видим рост промышленного производства (прежде всего в обрабатывающей промышленности) в апреле. Индекс PMI обрабатывающих отраслей РФ в мае 2025 года составил 50,2 пункта (после 49,3 в апреле), а значение показателя выше 50 пунктов указывает на рост деловой активности. Вероятно, эффект просадки деловой активности в начале года был связан не с охлаждением экономики, а со смещением активности на декабрь с целью как можно больше операций завести под «старую» ставку налога на прибыль.

Никуда не девается «экономика военного времени». У нас высокий фискальный стимул, большой внутренний спрос по линии госзаказа, большие структурные изменения в промышленности. Кроме того, у нас всё ещё крепкий рынок труда, а значит есть рост зарплат и есть проинфляционное давление.

??Резюмирую
По мнению Владимира Брагина, с учётом указанного выше, ЦБ может решиться на снижение ставки уже на ближайшем заседании. Я полностью разделяю мнение коллеги. Полагаю, что ЦБ действительно может пойти на снижение ставки. Но с той же вероятностью, может и не пойти. Ситуация выглядит 50х50. Так что в пятницу, нас ждёт непредсказуемый день.

Многие задаются вопросом: почему все так обеспокоены снижением ставки? Понятно, что если ставка будет снижена, то незначительно. Разве изменит это ситуацию в экономике?

Да, изменит. Потому что любое снижение ставки меняет ожидания. А экономикой (равно как и рынком) во многом управляют ожидания.

Всем удачной рабочей недели!

#Макро