Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала 2025 года наш модельный портфель из десяти перспективных российских компаний вырос на 4,4%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности просел на 5,5%.

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Геополитические новости пока привносят негатив. В выходные Трамп дал интервью CNN, из которого можно заключить, что риски ужесточения санкций против России со стороны США выросли. Вчера Трамп опубликовал очередной критический по отношению к России пост.

С другой стороны, в течение пары недель может состояться второй раунд переговоров стамбульского формата. Также в ближайшие дни ожидается, что Россия передаст Украине т.н. меморандум, содержащий условия для прекращения огня и достижения устойчивого мира. Таким образом, процесс поиска компромиссного решения продолжается, хотя, надо признать, что вряд ли мы увидим его финал в ближайшие месяцы.

Я не склонен рассматривать посты и комментарии Трампа для СМИ как реальную угрозу сворачивания переговорного процесса и обострения отношений между РФ и США. Более того, наши СМИ, по понятной причине, много пишут о претензиях со стороны американских властей в адрес российской стороны, но не стоит забывать, что администрация Трампа постоянно выдаёт негативные комментарии и в адрес украинских властей. Так что не стоит думать, что это «игра в одни ворота». К тому же за риторикой чаще всего не следует ничего, кроме новой риторики. 

Тем не менее, наш рынок ожидаемо нервно реагирует на любые новости, касающиеся переговоров. За прошедшие 7 дней индекс потерял более 3%, а «бумаги перемирия» (Газпром, Новатэк, Аэрофлот и пр.) потеряли более 5%. В целом рынок сейчас торгуется всего лишь на 4,5% выше уровней 5 ноября – дня победы Трампа на выборах и максимизации ожиданий реализации обещания быстро завершить конфликт.

При этом следует учитывать, что прошлой осенью траектория ДКП была направлена на ужесточение (большинство аналитиков считало, что в декабре ставка будет 23%, а кто-то говорил и про 25%). Сейчас же на рынке есть консенсус, что пик ставки мы прошли, а риторика ЦБ понемногу смягчается.

В отличие от ноября, переговорный процесс, пусть медленно и неуверенно, но идёт, а тогда были только ничем не подкреплённые ожидания. Поэтому текущая ситуация и риски выглядят существенно лучше, чем было в начале ноября 2024. А потому и потенциал роста у нашего рынка сейчас гораздо выше.

Будем ждать его реализации. И помним: чтобы заработать на отскоке, важно быть в рынке. С этой точки зрения текущая коррекция – это хорошая возможность докупить качественные истории.

Актуальный состав портфеля (цены на 28.05.2025 г., 10:00 Мск):

1. OZON (15%)
Текущая цена: ?? ?3593 (неделя назад: ?3523)
Таргет: ?5000
Ожидаемая дивдоходность: 0%
EV/EBITDA: 10,1

2. Т-Технологии (15%)
Текущая цена: ?? ?3128 (неделя назад: ?3071)
Таргет: ?4157
Ожидаемая дивдоходность: 6%
P/BV (т.к. банк): 1,2

3. Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
Текущая цена: ?? ?3256 (неделя назад: ?3291)
Таргет: ?4000
Ожидаемая дивдоходность: 27%
EV/EBITDA: 2,8

4. Сбербанк (12%)
Текущая цена: ?? ?300 (неделя назад: ?307)
Таргет: ?367
Ожидаемая дивдоходность: 12%
P/BV (т.к. банк): 0,8

5. Яндекс (10%)
Текущая цена: ?? ?4019 (неделя назад: ?4041)
Таргет: ?5100
Ожидаемая дивдоходность: 4%
EV/EBITDA: 5,9

6. Аэрофлот (10%)
Текущая цена: ?? ?66 (неделя назад: ?68)
Таргет: ?80
Ожидаемая дивдоходность: 15%
EV/EBITDA: 3

7. Газпром (8%)
Текущая цена: ?? ?128 (неделя назад: ?137)
Таргет: ?200
Ожидаемая дивдоходность: 0%
EV/EBITDA: 2,6

8. Хэдхантер (5%)
Текущая цена: ?? ?3088 (неделя назад: ?3089)
Таргет: ?6000
Ожидаемая дивдоходность: 15%
EV/EBITDA: 5,8

9. НОВАТЭК (5%)
Текущая цена: ?? ?1047 (неделя назад: ?1140)
Таргет: ?1400
Ожидаемая дивдоходность: 8%
EV/EBITDA: 4,3

10. АФК Система (5%)
Текущая цена: ?14 (неделя назад: ?14)
Таргет: ?21

Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленную аналитику.

#ТОП_10