??Начало поста

При каком сценарии на рынке инвесторы массово перейдут из флоатеров в облигации с фиксированным купоном? Это сложный теоретический вопрос. По мнению Алексея Корнева, сейчас флоатеры относительно популярны потому, что предлагают высокую текущую доходность. И, пока ставка высокая (на уровне 14% и выше) и сильно превосходит текущие показатели инфляции, большое количество инвесторов будет устраивать предлагаемая флоатерами доходность. Конечно, при более сильном снижении ставки, эта картина может измениться, но о таком сценарии пока речи не идёт, и, собственно, навряд ли сейчас имеет смысл строить какие-то прогнозы, т.к. от ставки в ниже 14% мы пока далеки и не можем знать, какие тогда будут складываться условия. К тому же в фонде преобладают относительно короткие облигации, которые трудно продавить по цене.

Тем не менее, в любом случае стоит помнить, что при сильном снижении ставки мы можем увидеть повышенную волатильность, но вряд ли она будет длительной. Кроме того срок бумаг будет снижаться, по мере движения по ДКП.

Кому не подойдёт этот фонд? Помимо очевидных случаев (например, когда инвестор принципиально не инвестирует в российские облигации), этот фонд не следует покупать тем инвесторам, которые хотят припарковать временно свободные деньги на срок до 6 месяцев, чтобы затем переложиться в какие-то иные истории. Для таких целей лучше подойдёт фонд на денежный рынок (AKMM). Кроме того AKFB это не самый подходящий фонд для желающих зафиксировать высокую доходность на длительный период.

AKFB это не фонд «на передержку». Это инструмент для тех, кто хотел бы на горизонте от 6 месяцев зарабатывать выше, чем в депозитах и денежном рынке, но не брать на себя чрезмерные риски.

По каким параметрам управляющий выбирает бумаги для фонда? Если сильно упростить, то прежде всего учитывается величина спреда к ставке RUONIA (т.е., условно, к денежному рынку). В качестве примера можно привести флоатер Газпром Капитал БО-003Р-02 со спредом по купону примерно 2,2%. Но, с учётом того, что купоны по бумаге платятся ежемесячно, то, с учётом их капитализации, текущий спред этой бумаги на горизонте в год будет примерно 4%.

Также учитываются другие параметры, такие как ликвидность и пр.

Если ставка останется на текущем уровне или немного снизится до конца года, какой спред к денежному рынку покажет фонд? По мнению управляющего, в указанном сценарии фонд, с учётом всех комиссий, даст от +1,5% к результату денежного рынка.

Подробнее о доходности AKFB в сравнении с денежным рынком в различных сценариях изменения ключевой ставки можно прочитать здесь. 

На мой взгляд, фонд корпоративных флоатеров в текущей экономической ситуации — один из самых интересных продуктов для консервативных инвесторов которые хотят видеть низкую волатильность в портфеле. В большинстве случаев AKFB позволит получить дополнительную прибыль к денежному рынку и депозитам, чем стоит воспользоваться.

Благодарю управляющего фондом Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#Фонды