?? Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала 2025 года наш модельный портфель из десяти самых перспективных российских компаний вырос на 12%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности показал рост на 2,5%.

Изменения в портфеле: отсутствуют.

Комментарий по рынку. Последние дни рынок поддерживает надежда на начало переговоров в Стамбуле, которые должны стартовать уже завтра. Не думаю, что есть высокая вероятность «договориться сразу». Более того между сторонами уже на начальном этапе есть серьёзное противоречие: РФ настроена на переговоры без предварительных условий, а украинская сторона настаивает на приостановке боевых действий на 30 дней. Поэтому по-прежнему существует риск, что переговоры могут будут сорваны.

Индекс Мосбиржи сейчас почти на 15% ниже уровня середины февраля, когда состоялся первый визит американского посланника Стивена Уиткоффа в Москву. Отсюда можно сделать вывод, что рынок сейчас закладывает в цены отсутствие прогресса в мирном урегулировании, следовательно возможные негативные итоги встречи в Стамбуле не должны сами по себе привести к серьезному снижению. Гораздо большим негативом для российского рынка можно считать риск новых американских санкций против Банка России и перевозчиков российской нефти. Данные меры вчера анонсировал спецпосланник американского президента по Украине Кит Келлог, отвечая на вопрос о вероятных действиях Вашингтона на случай отсутствия прогресса по урегулированию конфликта на Украине.

По данным СМИ, страны Евросоюза согласовали 17-й пакет санкций против России. Ожидается, что в чёрный список добавят нефтяные танкеры и ряд компаний. Полагаю, что данные санкции не будут критичными для РФ. Кажется, что Европа уже достигла предела того, чего можно добиться с помощью санкций. Теоретически, действительно серьёзных ограничений можно ждать только от США.

Инфляция постепенно замедляется, что подтверждается последними данными. Но скорее всего потребуется время для того, чтобы ЦБ перешёл к снижению ставки. К тому же замедление инфляции идёт за счёт волатильных компонентов, в то время как устойчивого системного замедления пока не видно. Основной позитивный эффект вносит курс рубля к доллару/евро, но ситуация здесь может измениться.

Дмитрий Скрябин считает, что снижение ставки возможно в третьем-четвёртом квартале при благоприятных статистических данных, т.к. ЦБ РФ, вероятно, будет осторожен в принятии решений.

?? Актуальный состав портфеля (цены на 14.05.2025 г., 10:00 Мск):

OZON (15%)
Текущая цена = ?? ?3600 (две недели назад = ?3750). Таргет = ?5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 10,9.

Т-Технологии (15%)
Текущая цена = ?? ?3165 (две недели назад = ?3192). Таргет = ?4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1,3.

Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
Текущая цена = ?? ?3290 (две недели назад = ?3343). Таргет = ?4000. Ожидаемая дивдоходность = 27%. EV/EBITDA = 3.

Сбербанк (12%)
Текущая цена = ?? ?310 (две недели назад = ?308). Таргет = ?367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,9.

Яндекс (10%)
Текущая цена = ?? ?4115 (две недели назад = ?4068). Таргет = ?5100. Ожидаемая дивдоходность = 4%. EV/EBITDA = 6,4.

Аэрофлот (10%)
Текущая цена = ?? ?70 (две недели назад = ?68). Таргет = ?80. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 3,1.

Газпром (8%)
Текущая цена = ?? ?145 (две недели назад = ?148). Таргет = ?200. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 2,6.

Хэдхантер (5%)
Текущая цена = ?? ?3144 (две недели назад = ?3141). Таргет = ?6000. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 6.

НОВАТЭК (5%)
Текущая цена = ?? ?1192 (две недели назад = ?1197). Таргет = ?1400. Ожидаемая дивдоходность = 8%. EV/EBITDA = 4,3.

АФК Система (5%)
Текущая цена = ?15 (две недели назад = ?15). Таргет = ?21.

Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и и аналитику.

#ТОП_10