Популярность золота падает (или нет)?

Наткнулся на статью в «Коммерсантъ». Суть в том, что за минувшие две недели совокупные активы «золотых» биржевых фондов сократились на 18 тонн (это много). Инвесторы фиксируют прибыль и перекладывают деньги в трежерис, доходности которых выросли на ожиданиях более длительного периода удержания ставки ФРС.

Означает ли это, что «золото всё»? Не знаю. И никто этого не знает. В этом и заключается главное преимущество и главный риск золота.

Что происходит со спросом на золото?
Новости о том, что инвесторы уходят из золота, появляются с завидной регулярностью. Год назад Bloomberg сообщал, что активы ETF, инвестирующих в золото, обновили минимумы с января 2020 года. Однако результат «на табло» показывает, что с тех пор цена на золото прибавила 40% в долларах США. В итоге выиграли те инвесторы, которые не читали Bloomberg.

По итогам I квартала текущего года Всемирный золотой совет (WGC) фиксирует высокий объём мировых покупок золота, в том числе со стороны центробанков. Причины очевидны: торговые потрясения, непредсказуемые решения новой администрации США, устойчивая геополитическая напряжённость и опасение рецессии. Изменилось ли что-то за прошедшие 1,5 месяца? Не думаю…

Принципиальная непредсказуемость золота
Золото ценно именно своей непредсказуемостью. Всё дело в том, что этот актив ни с чем не коррелирует. Есть периоды, когда на рынке возникает некая идея, разгоняющая (или снижающая) цену золота. Например, можно сказать, что сейчас спрос на золото увеличивается из-за геополитических рисков и, если найдётся достаточное количество людей, которые в это верят, то спрос, а за ним и цена на золото, будут расти.

Вопрос о росте или падении цены на золото — это вопрос идеи, в которую верят или не верят участники рынка, эксперты и центробанки.

Многолетний рост цен на золото в «нулевых» был связан не с глобальными факторами, а с появлением «золотых ETF» и притоком в эти фонды инвесторов. Когда этот процесс замедлился, золото перестало расти в цене. Затем наступил период геополитической напряжённости и золото вновь оказалось «на коне».

Отсутствие модели для оценки инвестиционных перспектив золота и привязки его цен к рыночным индикаторам делает его отличным инструментом для диверсификации. С одной стороны, оно непредсказуемое, но, с другой стороны, если вы добавляете этот инструмент в портфель, то эта часть портфеля будет иметь очень низкую корреляцию по ценам со всем остальным. Поэтому правильный ответ на вопрос: «Чем определяется цена на золото?» звучит так: «Каждый раз разным. Обычно тем показателем, в который прямо сейчас верят большинство участников рынка». 

Риски для инвесторов
В то же время, отсутствие корреляции с другими активами и зависимость цены золота от веры в него создают значительные риски для инвесторов.

У золота непредсказуемые циклы. Поэтому среднестатистический частный инвестор будет иметь предрасположенность входить в этот актив ближе к максимальным уровням цены, когда длительный рост создаст иллюзию, что это надолго, а выходить, когда золото падает и кажется, что этот тренд уже не изменится.

Это приводит к фиксации убытков и разочарованию. Именно поэтому я не рекомендую держать в золоте больше 10% от инвестиционного портфеля. При этом самым удобным и простым способом инвестирования я считаю паи золотого биржевого фонда, а физическое золото не рассматриваю из-за больших спредов и неочевидной ликвидности.

Интересный подход — использовать продукты с защитой капитала (пример такого продукта см. здесь). В них вы не теряете вложенные деньги, если золото упадёт в цене, но взамен «отдаёте» часть роста (обычно 10 – 15%). На деле это хороший способ покупать «на хаях», когда заранее неизвестно, будет ли золото в очередной раз переписывать ценовые рекорды или развернётся вниз. Тем более, что сейчас вероятность наступления этих исходов выглядит примерно одинаковой.

#золото