⚔️Наглядный урок для тех, кто строит проекты по токенизации.

В этом квартале ожидается запуск токена проекта USD.ai. У них сильные инвесторы (Framework, Dragonfly, YZi Labs/бывш. Binance Labs, Coinbase Ventures), $630+ млн привлеченной ликвидности, партнёрство с PayPal, и статус одного из наиболее перспективных проектов в сфере токенизации реальных активов (RWA).

В преддверии запуска токена у части рынка (читай "крипто Твиттера") возник закономерный вопрос: насколько модель продукта уже доказала свою состоятельность?

• • •

📖 Коротко, как работает протокол.

Две стороны:

1/ GPU-операторы берут займы через USD.ai, предоставляя залог в виде юридически оформленных прав на свое оборудование. Сами GPU физически размещены в дата-центрах, а право на него представлено ончейн в виде NFT.

2/ Инвесторы (мы) предоставляют капитал, покупая $USDai и размещая его в протоколе. Взамен они получают $sUSDai – токен, который аккумулирует доходность из двух источников: с процентов по тем самым кредитам и с казначейских облигаций США, где временно размещён неиспользованный капитал.

• • •

В чём критика?
• при $630+ млн TVL выдано всего 3 кредита
• 99,5% текущих резервов - в казначейских бумагах США

Отсюда ключевой тезис критиков:
на момент запуска токена рынок в основном покупает ожидание будущей модели, а не уже работающий AI-кредитный бизнес.

• • •

Чему учит эта история?

1. Реальный бизнес развивается медленнее, чем Web3 / DeFi-часть. Работа с физическими активами = проверки, контроль залога, процедуры взыскания. По словам команды USD.ai, им удалось ускорить эти процессы в разы по сравнению с традиционными рынками, но даже так это не быстрый цикл.⏳

2. Критично не “перегнать” операционную модель финансовой стороной. У USD.ai финансовая часть уже сильно продвинулась: растущий TVL, активные пользователи, ожидание публичного раунда и airdrop. Сильная задержка запуска токена может привести к разочарованию и оттоку капитала. А слишком ранний запуск – к разрыву между ожиданиями и реальным состоянием кредитной модели. Вот и выбирайте…😟

3. Участие в таких проектах = ставка на команду. И для нас как пользователей, предоставляющих ликвидность, и для венчурных инвесторов. В подобных моделях перекосы и ошибки неизбежны. Важно, сможет ли команда адаптироваться и перестроить продукт. Даже такие игроки, как Maple Finance 🍁 и Figure, строили свои рынки годами; Maple проходил серьёзный кризис и полностью пересобирал модель.

4. Главный вывод для подобных проектов. Если доходность генерируется вне блокчейна – реальным бизнесом или физическим активом – вы строите операционно-зависимую токенизацию. Пока эта база не работает в масштабе, особенно важно аккуратно балансировать скорость привлечения капитала и реальные возможности его применения. Дирижируете оркестром. 🎶

• • •

Изучить и протестировать USD.ai можно тут.

Текущая доходность по $sUSDai – около 6,6% годовых (по крайней мере до выхода токена и без учета новых кредитов, которые будут выданы в ближайшее время).

За проектом стоит следить: от их движения во многом зависит, как будут развиваться аналогичные RWA-продукты.

А о них поговорим на конференции в субботу - приходите.🙂

• • • • • • • • • •

ⓒ О канале и авторе | Дайджест по каналу | Твиттер | Портфолио