Вектор Капитал
@VectorCapital_Investments
Вектор Капитал
Пора ли подбирать со дна российскую нефтянку?
Акции российских нефтегазовых компаний в последние месяцы находятся под сильным давлением. Неплохо держалась лишь Татнефть, а вот акции ЛУКОЙЛа и Роснефти обновили свои локальные минимумы.
Стоит ли их покупать?
Нет, и давайте разберемся почему.
Начнём с оценок
Мы взяли консенсусные значения, и посмотрели форвардный P/E на 2026 год. Получилось, что бумаги ЛУКОЙЛа и Роснефти торгуются прямо сейчас по 6,3х и 6,1х соответственно.
С поправкой на отсутствие зарубежных активов текущая оценка в целом находится в пределах исторических средних. Но, на наш взгляд, корректнее брать значения после 2022 года. В таком случае бумаги ЛУКОЙЛа торгуются на 35% выше своих средних, а акции Роснефти — на 20%.
С Татнефтью ситуация противоположная: форвардный P/E около 5х, что ниже средних значений. Именно поэтому её бумаги упали не так сильно, как остальная нефтянка.
❗️В сухом остатке: акции ЛУКОЙЛа и Роснефти прямо сейчас в лучшем случае стоят справедливо
Помимо оценок, есть и другие проблемы
Первая — ошибочные ожидания рынка. Если посмотреть на прогнозы по ценам на нефть и курсу доллара, видно очевидное завышение рублёвой выручки. С одной стороны, консенсус закладывает среднюю цену Brent, уже сейчас опустившуюся почти до $80 за баррель, в III квартале на уровне $90 за баррель.
С другой — все ждут девальвации. Причины для этого есть, но история не раз показывала: рубль способен оставаться крепким очень долго.
Вторая проблема — призрачные надежды на снятие санкций и заключение мира
Если учесть, что конфликт с Ираном завершён, а США доминируют в мире по добыче нефти, то возвращать российскую нефть на рынок собственными руками — как минимум сомнительное решение.
Третья проблема — удары по НПЗ и перебои с с топливом на АЗС
К этому добавляется снижение мировых цен при росте внутренних, из-за чего в ближайшие месяцы можно ждать сильного сокращения выплат по демпферу. Суммы здесь существенные: за апрель и май нефтяники получали примерно по 200 млрд рублей в месяц.
Что в итоге?
На наш взгляд, даже после сильного падения бумаг Роснефти и ЛУКОЙЛа никаких идей в них прямо сейчас быть не может. Да, возможны локальные отскоки на закрытии шортов и общем восстановлении рынка, но при текущих вводных — крепком рубле, падении цен на нефть и сохранении санкций — какого-либо смысла покупать эти акции мы не видим. Дивидендная доходность в 11% вряд ли способна компенсировать все те риски, которые берёт на себя инвестор.
С Татнефтью ситуация получше
Но с учётом ограничений на продажу топлива и атак на ТАНЕКО и ее бумагам придется идти ниже, если ситуация не нормализуется.
#Нефтянка #Акции #ROSN #LKOH #TATN #TATNP
Бумаги ЛУКОЙЛа опустились ниже 4450 руб./акцию. Сейчас они торгуются на уровнях, которые были в апреле 2023 года.
Вроде, неплохо, но стоят ли этого все риски, которые связаны с нефтегазовым сектором?
#LKOH #Акции
Консенсус по дивидендам за 2026 год — примерно 610 рублей, что даёт доходность в 13,8%.
Вроде, неплохо, но стоят ли этого все риски, которые связаны с нефтегазовым сектором?
#LKOH #Акции
🔥 24
👍 12
🤔 9
🗿 6
😭 2
❤ 1
🤣 1
3 1.6K
Обсуждение 0
Обсуждение не доступно в веб-версии. Чтобы написать комментарий, перейдите в приложение Telegram.
Обсудить в Telegram