Недельная инфляция: базовые компоненты остаются стабильными

Инфляция продолжает расти: по нашим оценкам на основе недельных данных Росстата, она поднялась до 5,69% г./г. против 5,66% г./г. неделей ранее, однако темпы роста существенно замедлились. Среднесуточный темп роста цен с прошлой недели снизился почти в два раза (0,024% против 0,043% неделей ранее), тем не менее оставшись на довольно высоком уровне последних двух недель июня.

Во многом на замедление влияет тот факт, что топливная инфляция ускоряется уже не столь значительно (2,25% н./н. и 2,11% н./н. неделей ранее). Ситуация с ударами БПЛА по инфраструктуре в целом остается напряженной, а эффект от стабилизирующих мер Правительства пока еще не проявился в полной мере – мы ждем его усиления в ближайшие месяцы (что также соответствует оценкам ЦБ). Тем не менее мы не можем проигнорировать проинфляционный вклад роста цен на топливо, в связи с чем повышаем наш прогноз по инфляции до 5,3% г./г. на конец 2026 г. (прогноз на 2027 г. остается неизменным – 4,2% г./г.).

Динамика цен на фрукты и овощи также сейчас проинфляционна: общее падение темпов г./г. сильно замедлилось в последние недели (см. правый график). Вместо дефляции на 10–13% в мае и 4–5% в июне сейчас ее темпы опустились до 3% г./г. и продолжают сокращаться.

Нельзя не отметить и временный дезинфляционный эффект от переноса индексации тарифов ЖКХ (см. правый график). Напомним, что в последние годы они индексируются высокими темпами: общая инфляция по ним еще недавно доходила почти до 16%, но сейчас из-за эффекта высокой базы (в отсутствие индексации) упала до 1,5% г./г. Однако обратный по силе эффект ждет нас в октябре.

Если исключить эти три столь волатильные и при этом разнонаправленные компоненты, останется очень стабильная динамика инфляции во всех прочих сегментах – на уровне 5,2% г./г., причем этот показатель сохраняется с конца февраля этого года. С одной стороны, это позитивно (нет эффектов переноса, и мы полагаем, что они вряд ли будут значимыми). С другой стороны, динамика устойчивых базовых компонентов все еще далека от 4% г./г., и это аргумент за более осторожное смягчение политики.