По "Газпрому" начинаются интересные движения

Минфин прощупывает почву по вопросу выплаты дивидендов за 2026 год. Ведомство полагает, что "Газпром" может направить до 1 трлн рублей, из которых 500 млрд получит бюджет через прямую выплату и налоги, еще около 100 млрд уйдет "Роснефтегазу" ("еще один бюджет правительства”, – В. В. Путин), а 280-300 млрд осядут на счетах типа "С", которые финансовые власти наконец-то научились использовать в интересах государства.

Вариант с внеплановым налогом вроде повышения НДПИ в 2022 году не рассматривается. Финансового смысла в нем мало, а репутационные риски высокие. В том числе перед руководством "Газпрома", которое также является пусть небольшим, но акционером национального достояния ("если уж и забирать в бюджет – то через дивиденды").

В свою очередь, менеджмент "Газпрома" к выплате дивидендов относится скептически, поскольку в любой момент на холдинг могут повесить строительство "Силы Сибири-2", на которую необходимо под 1,5 трлн рублей по самым скромным расчетам. Поэтому менеджмент в переговорах со своим главным акционером в лице Минфина отстаивает позицию о необходимости сокращения долговой нагрузки. И действительно, долг "Газпрома" расти перестал. А если посмотреть его структуру, то газовый сегмент обязательства как раз выгашивает (некоторое увеличение есть со стороны "Газпромнефти").

Минфин уповает на то, что тарифы индексируются высокими темпами, а пик капитальных вложений по газификации внутреннего рынка пройден.

В общем, начинается перетягивание каната. Минфин формирует бюджет на 2027 год, "Газпром", наученный горьким опытом, предотвращает риски.

Исходя из логики, смысла в выплатах дивидендов нет. Но посмотрим, что будет.

️ Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией