«Золотое десятилетие» вступает в новую фазу

Ежегодный отчет «In Gold We Trust» от инвестиционной компании «Incrementum AG» (Лихтенштейн). Компания занимается управлением капиталом клиентов, инвестиционной аналитикой и стратегиями. Отчет считается одним из самых известных, влиятельных и независимых исследований мирового рынка золота.

Вышел юбилейный, 20-й выпуск под названием «Назад в денежное будущее», где аналитики утверждают, что исторический рост золота нельзя считать случайной спекуляцией.

Напомним, что только за 2025 год драгметалл подорожал на 64,4 % в долларах, что стало лучшим годовым результатом с 1979 года.

По их мнению, это часть более масштабного процесса возвращения золота к роли денег на фоне геополитической фрагментации мира, дедолларизации, инфляционной нестабильности и снижения доверия к фиатным валютам.

Аналитики также напомнили, насколько сильно изменился рынок за последние 20 лет. Первый отчет «In Gold We Trust» занимал всего 20 страниц, а золото тогда стоило около $670 за унцию. Сегодня объем исследования превышает 400 страниц, а цена золота выросла более чем на 600 %.

Мировая денежная система демонстрирует «явные признаки усталости».

Авторы считают, что золото все чаще воспринимается как нейтральный резервный актив в новой мировой финансовой системе. По их мнению, эпоха Pax Americana — политического, военного, экономического и прежде всего денежного порядка, который определял мир с 1945 года, — постепенно подходит к концу.

Одним из главных признаков этих изменений аналитики называют рекордный спрос со стороны центральных банков. В 2025 году мировые центробанки купили 863 тонны золота, а до этого три года подряд ежегодные покупки превышали 1000 тонн. Подробнее об этом есть у нас здесь.

Бычий рынок еще далек от завершения!

Несмотря на столь мощное ралли, авторы уверены, что долгосрочный рост еще далек от завершения. По их словам, «золотое десятилетие», о котором они писали в отчете 2020 года, сейчас находится в полном разгаре. С того момента золото подорожало на 165 % в долларах США.

Рынок сейчас находится в фазе массового участия инвесторов — самой продолжительной и динамичной стадии бычьего рынка.

По расчетам Incrementum AG, золото все еще занимает очень небольшую долю в мировой финансовой системе. Частные вложения в золото составляют лишь около 2,7 % глобальных финансовых активов. Это означает, что широкое участие институциональных инвесторов в нынешнем росте еще только начинается.

Авторы сравнивают рынок золота с вечеринкой, на которую «первые гости только начинают приходить».

В следующей фазе роста, считают аналитики, главным источником спроса, его двигателем станут частные и институциональные инвесторы.

Одним из ключевых факторов поддержки золота здесь остается рекордный мировой долг: к концу 2025 года глобальный долг достиг $348 трлн., а долг США превысил $39 трлн.

На этом фоне традиционные гособлигации все хуже выполняют роль «безрискового актива», поскольку доходность с поправкой на инфляцию остается глубоко отрицательной. Именно поэтому инвесторы все активнее ищут альтернативные способы сохранения капитала.

Новые уровни по золоту — $8900 к 2030 году

На фоне сильных фундаментальных факторов аналитики пересмотрели свои долгосрочные прогнозы. Если раньше они ожидали цену 4800 долларов за унцию к 2030 году, то теперь считают более вероятным инфляционный сценарий с ростом золота до 8900 долларов к концу десятилетия.

Более того, в случае ускорения процесса «ремонетизации» цены могут подняться еще выше.

Путь к новым максимумам будет тернист

В то же время аналитики предупреждают, что путь золота вверх будет очень волатильным.

По их мнению, в краткосрочной перспективе рынок может перейти в боковое движение в диапазоне 4500–4950 долларов за унцию, особенно на фоне высоких доходностей облигаций, проблем с ликвидностью и общей нестабильности финансовых рынков.

Однако любые серьезные коррекции авторы рассматривают как возможность для покупок.

Золотой Монетный Дом