На днях в эфире Радио РБК говорили о ликвидности на венчурном рынке и бирже, выходах из проектов, перспективных отраслях и международном опыте.

Управляющий партнер фонда Руслан Саркисов называет две структурные задачи, без решения которых кратного роста рынков инвестиционного капитала не случится.

Первое - длинные деньги

В нормальной экономике фондовый и венчурный рынок наполняют ликвидностью пенсионные фонды, страховые компании, эндаументы университетов. Они покупают акции на 10–20 лет и создают устойчивый спрос. В России этого класса инвесторов нет. НПФ в своих портфелях редко превышают долю акций в 5–7% (например, у ВТБ сейчас - 5,7% для накоплений и 3,7% для резервов). Доля НПФ на всем рынке акций не превышает 4–5%, тогда как в США - 15–20%, а в портфелях пенсионных фондов акции занимают до 60%.

Тема наполнения рынка деньгами НПФ звучала, в частности, в контексте поддержки размещений технологических компаний. Но НПФ в России очень консервативны и ограничены по понятным причинам обязательством сохранять безубыточность. Меры стимулирования обсуждаются, и ЦБ, возможно, представит предложения в обозримом будущем. Пока же без якорных покупателей нет стабильной ликвидности, рынок очень волатилен. Основной игрок - розница, которая не может быть фундаментом. Розница приходит и уходит вместе с настроениями.

Второе - системное стимулирование конкретных отраслей

Пример США: поддержка полупроводников и ИИ - результат конкретных мер администрации. Когда государство вкладывается в развитие сектора, появляются компании, задающие ориентиры для инвесторов, растёт капитализация - и ликвидность разливается по всему рынку. В России льготы есть, но без формирования спроса на высокотехнологичную продукцию они не работают. Нужна отрасль, которая создаст устойчивый импульс для роста всего рынка. Иначе ликвидность останется в депозитах и долговых инструментах, а не в акциях и стартапах.

Само собой, геополитика сегодня - важнейший фактор, влияющий на ситуацию. Тем не менее эти две структурные вещи важны при любой геополитике, в текущей - особенно.

Полный разговор с Русланом Саркисовым на РБК - по ссылке.

@VoskhodVC — канал венчурного фонда «Восход»