Перед очередным заседанием по ставке ЦБ объявил, что январский скачок инфляции преодолен. Позволит ли это регулятору дальше снижать ставку?

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

В эту пятницу совет директоров ЦБ вновь соберется на заседание по ключевой ставке. Сейчас она на уровне 15,5% — почти самом высоком среди крупных развивающихся экономик. Консенсус-прогноз экономистов предполагает, что ЦБ снизит ставку в седьмой раз подряд, но ненамного — до 15% годовых. Снижение ставки будет означать более низкие проценты по кредитам и депозитам.

Аргументы за снижение

Главное, на что совет директоров ЦБ ориентируется, принимая решение о ставке, — ситуация с инфляцией. В начале года в России произошел резкий скачок цен, вызванный повышением с 1 января НДС с 20% до 22%. Тогда аналитики опасались, что это усложнит ЦБ дальнейшее снижение ставки. Но уже в конце января скачок цен стал сходить на нет.

Теперь в вышедшем в конце прошлой недели ежемесячном аналитическом докладе ЦБ «О чем говорят тренды» регулятор делает окончательный вывод о том, что скачок цен из-за повышения НДС оказался недолгим. Вот главное оттуда:

▫️Январский всплеск цен оказался недолгим: уже в феврале рост цен замедлился и приблизился к тому, который соответствует инфляции 4%.

▫️Перенос повышения НДС и других налогов и сборов в инфляцию уже закончился. Из 1,1% январской инфляции на повышение НДС пришлось 0,3-0,4 п.п., пишут аналитики ЦБ. При этом нынешнее повышение налога стало более сильным проинфляционным фактором, чем предыдущее повышение НДС в январе 2019 года.

▫️Замедлить устойчивую инфляцию в феврале могло падение спроса населения из-за роста цен на товары длительного пользования и бытовые услуги. Точно это покажут будущие данные.

▫️Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но все еще на высоких уровнях.

Другой важный фактор — ситуация в экономике. В конце 2025 и начале 2026 года экономическая активность плавно замедлялась, о чем, например, говорит индикатор бизнес-климата ЦБ (2,5 в декабре, 1,5 в январе и 0,2 в феврале). Чем выше число, тем лучше российские предприятия оценивают ситуацию с производством и спросом на продукцию. В разгар перегрева экономики в 2024 значение доходило до 10,3.

Другой индикатор — динамика российского ВВП. По итогам января 2026 года экономика России сократилась на 2,1% год к году, хотя не последнюю роль в этом сыграло меньшее, чем годом ранее, количество рабочих дней.

➡️ Данных за январь-февраль по инфляции и экономической активности достаточно, чтобы сделать вывод, что траектория роста цен и динамики ВВП складываются заметно ниже прогноза ЦБ на первый квартал 2026 года, отмечает телеграм-канал «Твердые цифры».

За первые три месяца 2026 года регулятор ожидал инфляцию в 6,3% год к году, но по факту она составляет 5,6% год к году. Рост ВВП должен был составить 1%, но по итогу первого квартала может составить -0,5-0%, ожидают аналитики канала.

Что будет со ставкой дальше

ЦБ ожидает, что до конца 2026 года средний диапазон ставки составит 13,1-14,3%. Это соответствует ключевой ставке на уровне примерно от 10% до 13% на конец года. Впереди (с учетом пятничного) еще семь заседаний совета директоров — нижняя граница этого прогноза допускает снижение ставки на каждом из них.