Власти анонсировали очередное изменение бюджетного правила. Почему это важно?

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

Правительство намерено ужесточить бюджетное правило — это значит, что больше нефтяных сверхдоходов будет идти на пополнение ФНБ, а меньше — на текущие расходы бюджета. Фактически это означает снижение расходов бюджета, которому при нынешних ценах на нефть будет трудно удержаться в запланированных рамках дефицита в размере 1,6% ВВП.

Что происходит

На фоне падения цен на российскую нефть власти вновь заговорили об изменениях бюджетного правила — механизма, который определяет, сколько нефтяных сверхдоходов государство откладывает в резервный Фонд национального благосостояния (ФНБ) и при каких условиях оно берет оттуда деньги на покрытие дефицита бюджета. При более мягком бюджетном правиле власти могут тратить больше нефтяных доходов на текущие расходы, при более жестком — меньше. 

В ситуации, когда нефтегазовые доходы бюджета падают (в минувшем январе они сократились вдвое по сравнению с периодом годом ранее и составили 393 млрд рублей), власти хотят сохранить деньги в ФНБ, которые в том числе используются для закрытия бюджетного дефицита. Министр финансов Антон Силуанов сказал, что правительство думает об ужесточении бюджетного правила с точки зрения базовой цены отсечения по нефти.

ФНБ — больная тема для российских властей. За четыре года войны правительство потратило уже больше половины ликвидной части резервов ФНБ, покрывая из него бюджетный дефицит. На 1 февраля 2026 года в ФНБ было 4,23 трлн рублей. На 1 февраля 2022-го эта цифра составляла 8,779 трлн рублей. Против того, чтобы обнулять ликвидную часть ФНБ ради покрытия дефицита бюджета, выступает Владимир Путин, писал в августе The Bell.

Цена отсечения сейчас установлена на уровне $59 за баррель Urals; ежегодно она будет снижаться на $1 до тех пор, пока не достигнет $55 в 2030 году. В минувшем январе средняя цена барреля Urals была на уровне $54,2, что выше нового потолка цен на нефть в размере $44,1.

В январе федеральный бюджет исполнили с дефицитом в размере 1,72 трлн рублей, или 0,7% ВВП при запланированном на год на уровне 3,786 трлн руб., или 1,6% ВВП. Почти всю дыру между бюджетными расходами и доходами правительство планирует покрыть за счет заимствований на внутреннем рынке, подробнее об этом The Bell писал здесь.

Текущие цены на нефть слишком низкие для того, чтобы бюджетный дефицит остался по итогу года на запланированном уровне, указывали аналитики «Райффайзенбанка». Но потенциальное ужесточение бюджетного правила — хорошая новость для бюджета. Снижение цены отсечения на $1 эквивалентно снижению уровня его расходов на 0,05–0,06% ВВП, пишут «Твердые цифры».

👍 Что мне с этого?

Власти уже готовы менять формулировки в законе о бюджете — и это говорит о том, что дальше не исключено появление и других изменений. Вчера на непубличном совещании власти обсуждали, как финансировать дефицит федерального бюджета. О каких-то итогах не сообщалось, но в 2025 году макроэкономист, работающий в России, в разговоре с The Bell предупреждал о рисках налоговой спирали, когда государство вводит очередные налоги, пытаясь компенсировать плохую собираемость уже введенных.

Еще одна причина, по которой правительство хочет изменить параметры бюджетного правила — желание снизить давление на валютный рынок. При стоимости нефти ниже цены отсечения ЦБ приходится продавать юани из ФНБ за рубли, что потенциально поддерживает курс российской валюты. Власти не в восторге от крепкого рубля (сейчас чуть больше 76 за доллар), потому что он снижает доходы бюджета. Если по бюджетному правилу будут покупать больше валюты в кубышку, это ослабит рубль.