🆕Новые облигации: Трансмашхолдинг, Арлифт, КЛВЗ. Экспресс-разбор

Биржевая бондо-машина работает на полную. Эмитентам, похоже, уже почти неоткуда брать большие объёмы денег, кроме как на публичном рынке. Сегодня состоится сбор заявок сразу на ТРИ любопытных размещения.

🚅Трансмашхолдинг ПБО-08 (флоатер)

● Объем: 20 млрд ₽
● Купон до: КС+210 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 4 июня 2026.

⚙️АО «Трансмашхолдинг» – один из крупнейших в РФ производителей подвижного состава для рельсового транспорта, входит в число 10 крупнейших в мире компаний транспортного машиностроения.

⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (август 2025) и ЭкспертРА (август 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 505 млрд ₽ ( 0% г/г )
● EBITDA (расч.): 82,2 млрд ₽ ( +0,7% г/г )
● Чистая прибыль: 20,5 млрд ₽ ( -27% г/г )
● Ден. средства: 114 млрд ₽ (+71% за год)
● Чистый долг: 58,7 млрд ₽ (-58% г/г)
● ЧД/EBITDA: 0,71х (было 1,72х)

🏗Арлифт Интернешнл 1Р2 (фикс)

● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 23,5% (YTM до 26,22%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
❗️Оферта: колл через 1,5 года
⚠️Мин. заявка: 1,4 млн ₽

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 5 июня 2026.

🤖ООО «Арлифт Интернешнл» создано в 2013 г. в СПб. Компания ARLIFT занимается поставками малогабаритной подъемной техники: мини-краны, вакуумные захваты, стеклороботы, подъёмники, телескопические погрузчики и другое.

⭐️Кредитный рейтинг: BB+ "стабильный" от Эксперт РА (декабрь 2025).

📊РСБУ за 1кв2026:

● Выручка: 1,79 млрд ₽ (+43,6% г/г)
● EBITDA (расч): 720 млн ₽ (+40% г/г)
● Чистая прибыль: 202 млн ₽ (+51% г/г)
● Общий долг (с арендой): 4,54 млрд ₽ (+23%)
● Ден. средства: 194 млн ₽ (+71% за год)
● ЧД/EBITDA LTM: 2,16x (был 1,97х)

КЛВЗ 1Р5 (фикс)

● Объем: 200 млн ₽
● Купон: до 21% (YTM до 22,72%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3 года
❗️ Амортизация: по 25% на 9, 10, 11 и 12 купонах

⏳Сбор заявок - 2 июня, размещение - 5 июня 2026.

🥃КЛВЗ Кристалл — производитель ликеро-водочной продукции из Обнинска (Калужская область). Выпускает 10 видов алко-продукции, входит в ТОП-10 крупнейших производителей крепкого алкоголя в РФ с долей около 2%.

⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от НКР (октябрь 2025).

📊РСБУ за 2025:

● Выручка: 4,78 млрд ₽ (+20,2% г/г)
● EBITDA (расч): 655 млн ₽ (+58% г/г)
● Чистая прибыль: 67,0 млн ₽ (+1,7% г/г)
● Кредиты и займы: 1,99 млрд ₽ (+34% г/г)
● Ден. средства: 38,6 млн ₽ (было 17,8 млн)
● ЧД/EBITDA: 2,98x (было около 2х)

🎯Сравнение выпусков

🚅"Плывунец" от ТМХ выглядит довольно фундаментально. Это редкий гость на первичном рынке: последние облигации выходили в 2023 и 2021 годах. С учетом очень низкой долговой нагрузки и большого запаса кэша на счетах, каких-либо явных рисков я не наблюдаю.

Для защитной части портфеля - адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать за вложенные деньги.

🤖Арлифт - любопытный высокодоходный фикс от питерских поставщиков подъемной техники. Фин. долг у компании почти отсутствует, проценты она платит в основном за лизинг. Поэтому в классическом понимании, чистый долг у нее отрицательный.

Но с учетом лизинговых обязательств, он превышает размер капитала в 4 раза. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM - в районе 2х, покрытие процентов ICR - в районе 2,4х, что для ВДО более чем приемлемо.

🥃КЛВЗ по фин. параметрам тоже выглядит неплохо, но уж слишком "мусорный" рейтинг. Сейчас действует "BB-" от НКР, а Эксперт РА в 2022 г. присвоил заводу только "B+" (позднее отозвал). По моему личному бондометру, это ниже плинтуса, и от таких облиг я обычно стараюсь держаться подальше.

Ещё из минусов - низкое покрытие процентов ICR (в районе 1х). Квартальный купон в 20-21% для такого рейтинга явно слабоват, особенно с учетом текущей атмосферы на рынке ВДО.

Пожалуй, в плюс КЛВЗ играет устойчивость потребления его продукции в нашей стране, а также публичность материнской компании. Но этого всё же маловато, чтобы мне захотелось дать в долг калужским алко-мейкерам под заявленный процент.

📍Ранее разобрал выпуски Легенда, Система, ИСП.

#облигации #флоатеры #ВДО #KLVZ