Новые ОФЗ в юанях! Купоны, доходность и риски

Спустя 10 лет после первых обещаний выпустить гос. облигации в юанях, Минфин наконец "созрел". Уже завтра, 2 декабря, соберут заявки сразу на 2 выпуска ОФЗ-ПД в китайской валюте.

🏛Зачем вообще занимать в юанях?

Минфин не зря готовился к этому эпохальному событию аж целое десятилетие.

💸Российский долговой рынок ещё с крымских событий активно ищет альтернативу доллару и евро, а юань в последние годы стал ключевой валютой внешней торговли, его доля в расчетах превысила 40%.

Для институциональных инвесторов ОФЗ в юанях — это инструмент валютной диверсификации без вывода капитала за рубеж. Для частников — опция зафиксировать доходность в условно "дружественной" валюте, особенно тем, кто не доверяет "деревянному" на длинном горизонте.

💰Ну а для Минфина (и это главное!😉) - возможность привлекать в бюджет деньги под процент в 2 раза НИЖЕ, чем сейчас ему удаётся делать через рублевый долг. Тем более, что торговый оборот с Китаем в нацвалютах растет, и юаней в закромах Родины очевидно накопилось достаточно.

⚙️Параметры новых ОФЗ-ПД в CNY

Инвесторам будут доступны два варианта: выпуск со сроком 3,2 года и полугодовым купоном не выше 6,5%, а также выпуск на 7,5 лет с купоном не выше 7,5%.

👉При этом расчеты по каждому варианту могут осуществляться как в рублях, так и в юанях.

Интересно, что размещение бондов проходит не через классические аукционы Минфина (когда купон известен заранее, но есть цена отсечения), а через букбилдинг по ставке купона, т.е. аналогично корпоративным облигам.

🇨🇳 ОФЗ CNY-ПД 2029

● Объем: ожидается
● Номинал: 10 000 ¥
● Купон: до 6,5% (YTM до 6,61%)
● Величина купона: до 650 ¥
● Выплаты: 2 раза в год
● Погашение: 28.02.2029 (3,2 года)

🇨🇳 ОФЗ CNY-ПД 2033

● Объем: ожидается
● Номинал: 10 000 ¥
● Купон: до 7,5% (YTM до 7,64%)
● Величина купона: до 750 ¥
● Выплаты: 2 раза в год
● Погашение: 01.06.2033 (7,5 лет)

👉Организаторы: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.

⏳Сбор заявок - 2 декабря, размещение - 8 декабря 2025.

🤔Плюсы и минусы

✅Максимальная надежность. Долг обеспечен напрямую государством - это ОФЗ, че тут скажешь. По определению, самые безопасные ценные бумаги в стране, надежнее уже некуда.

✅Страховка от девальвации. Валютная диверсификация без рисков заморозки и отжатия.

✅7-летний срок (для ОФЗ CNY-ПД 2033). На рынке сейчас очень мало корпоративных валютных выпусков со сроком более 5 лет без амортизаций и оферт.

⛔️Номинал 10 тысяч юаней (более 110 тыс. ₽). Подойдет далеко не для каждого частного портфеля. Облиги получились даже тяжеловеснее, чем классические "замещайки" по $1000.

⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 6-8% в год, то рублёвые ОФЗ и корпоративные выпуски с рейтингом ААА принесут больше дохода.

⛔️Полугодовой купон. Аналогично старым добрым ОФЗ-ПД. Для инвесторов "новой волны", избалованных выплатами 12 раз в год, это может стать отталкивающим фактором.

Налоги! Минфин уже разъяснил, что с валютной переоценки этих бумаг БУДЕТ взиматься НДФЛ (причем, насколько я понимаю, даже если бонды фактически куплены за юани). Правда, после этих разъяснений всё равно осталось неясным, будет ли действовать ЛДВ. Формально, оба выпуска под льготу долгосрочного владения подходят.

🎯Резюме

В целом всегда позитив, когда на бирже появляются новые интересные инструменты, да ещё и максимального кредитного качества. Лично меня сам факт анонса юаневых госбумаг весьма порадовал.

🤷‍♂️Но порог входа не совсем для рядового инвестора, да и юаневые корпораты можно найти с доходностью заметно пободрее, если принять на себя побольше рисков. А самое главное - рубль пока только укрепляется и не факт, что собирается сдавать позиции.

Так что ОФЗ в юанях рискуют быть похожими на ОФЗ в рублях, только под низкую ставку. Но я всё равно размышляю над тем, чтобы взять себе в портфель 7-летнюю бумагу. У меня как раз есть свободные юани, которые в принципе давно пора было куда-то пристроить.

📍Ранее разобрал выпуски ТрансФин-М, Система, Атомэнергопром.

#облигации #ОФЗ #ОФЗ_ПД #CNY