1. Отчет Эльвира Набиуллина перед Госдумой об итогах деятельности ЦБ в 2025 году не принес ничего нового. Декларирована все та же, начиная с 2014 года, цель — достичь инфляции в 4%, и все теми же методами — через ужесточение ключевой ставки и максимальное сжатие инвестиционных кредитов и денежной массы в целом. Набиуллину не смущает, что в течение 12 лет эта цель не достигнута жесткой ДКП, а новых идей, выходящих за монетаристские догмы (к тому же крайне непрофессионально трактуемые), в ЦБ нет.
2. Между тем нехватка финансовых ресурсов уже привела к классической рецессии: большая часть обрабатывающих отраслей, не имеющая поддержки бюджета, падает начиная с прошлого года. Отложенный эффект повышения ключевой ставки летом 2025 года до 21% начинает сказываться. В январе–феврале 2026 года реальный сектор продолжил сокращение (минус 2,9% по обрабатывающим отраслям, в том числе по машиностроению — 4,5%, металлургия потеряла 15,1% год к году). Доходы федерального бюджета упали на 10,8% г/г, инвестиции в основной капитал — на 17,1%, зафиксированы массовые сокращения в трудовых коллективах, разгоняющие безработицу.
3. Эти процессы Набиуллина, в полном противоречии с законами экономики, именует «возвращением к траектории сбалансированного роста», хотя налицо все признаки сваливания в долгосрочную рецессию. По этому поводу в кулуарах заседания один из известных депутатов-«справоросов» напомнил известную притчу о том, как некий цыган взялся приучить свою кобылу работать и не есть в течение 30 дней. Он почти достиг успеха, перестав давать ей овес, но не успел порадоваться правоте эксперимента: на 27-й день лошадь околела.

Однако в ходе традиционного для Госдумы, в основном комплиментарного, обсуждения отчета ЦБ было зафиксировано и важное новшество. К общественному консенсусу предпринимателей, экспертов, многих банкиров, производственников, МСП, ученых, критикующих ДКП регулятора, впервые присоединился Председатель Госдумы — Вячеслав Володин, четвертый в негласной иерархии руководителей страны. Ранее ни один из них не предъявлял претензий Набиуллиной по поводу несостоятельности ее политики, разрушающей экономику. Володин прямо заявил, что высокая ключевая ставка ЦБ РФ тормозит экономический рост России, не позволяя развиваться прежними темпами. Учитывая, что Володин к тому же является членом бюро Высшего совета партии Единая Россия и тонко чувствует политическую конъюнктуру в высших эшелонах власти, не позволяя себе делать опрометчивые высказывания, его утверждение может означать досрочные кадровые изменения в руководстве ЦБ либо, по меньшей мере, существенное, до 2–3%, снижение ключевой ставки на ближайшем заседании совета директоров 24 апреля.