Жесткая денежно-кредитная политика в России привела к заметному замедлению инфляции, но одновременно резко ослабила экономическую динамику и инвестиционную активность. За последний год инфляция снизилась примерно на треть, тогда как экономический рост сократился в несколько раз.

С 2024 года темпы роста экономики снизились с 4,3% до около 1% в год. Одновременно ухудшилась инвестиционная динамика: после увеличения вложений в основной капитал на 8,4% в 2024 году в 2025-м они сократились примерно на 2,3%. На фоне высокой ключевой ставки под удар попали автокредитование, ипотека и корпоративные инвестиции, что привело к общему охлаждению спроса.

Инфляция при этом замедлилась более умеренно: рост потребительских цен снизился с 9,5% до 6,8% в годовом выражении. Однако вклад денежно-кредитной политики в это замедление оказался ограниченным. Существенную роль сыграло изменение валютной политики и укрепление рубля, что частично сдержало рост цен на импортные товары и сырье.

Анализ динамики цен, продаж и производства по широкому спектру товаров показывает, что инфляционные процессы в российской экономике носят разнородный характер. В промышленности примерно для половины товарных групп характерна инфляция издержек: затраты производителей растут, цены повышаются, но выпуск при этом не увеличивается, а зачастую сокращается.

На потребительском рынке наблюдается иная картина. Для части базовых товаров спрос остается устойчивым, несмотря на рост цен. Продажи отдельных категорий продуктов питания продолжают увеличиваться одновременно с подорожанием. Например, реализация мяса птицы выросла на 7% при росте цен на 4,7%, продажи хлеба и хлебобулочных изделий увеличились на 25% при подорожании примерно на 10%, а кондитерские изделия прибавили в цене почти на 9% при росте продаж более чем на 6%. Подобная динамика характерна и для ряда категорий одежды, лекарств и медицинских товаров.

Одновременно примерно четверть товарных категорий оказалась в зоне дефляции и спада. Это прежде всего бытовая техника и электроника. Падение цен не стимулирует потребление, что свидетельствует о структурном сокращении спроса в этих сегментах.

Структура инфляции показывает, что повышение процентных ставок не всегда является эффективным инструментом ее сдерживания. Для значительной части промышленной продукции рост цен не сопровождается увеличением объемов производства. На потребительском рынке большинство товарных групп также демонстрируют либо стагнацию, либо снижение продаж на фоне роста цен.

В этих условиях повышение стоимости кредитных ресурсов оказывает двойное давление на экономику. С одной стороны, оно увеличивает финансовые издержки предприятий и усложняет доступ к оборотному капиталу и инвестициям. С другой — дополнительно снижает спрос в тех секторах, где он уже ослаблен, включая рынки автомобилей, бытовой техники и мебели.

Бизнес также фиксирует рост производственных затрат. Основными факторами становятся изменения налоговой нагрузки, удорожание логистики и сырья, а также увеличение расходов на энергию и оплату труда. По оценкам предприятий, именно рост себестоимости станет ключевым вызовом для промышленности в 2026 году.

Одновременно усиливается конкуренция и растет обеспокоенность уровнем спроса. Для малого и среднего бизнеса недостаток спроса становится одним из главных ограничений для развития. Компании все чаще откладывают инвестиционные проекты и сосредотачиваются на сокращении расходов и повышении операционной эффективности.

Снижение продаж и рост затрат заставляют предприятия переходить к стратегии оптимизации: автоматизации процессов, пересмотру ассортимента, поиску новых рынков и повышению эффективности производства.

Экономическая активность в этих условиях остается нестабильной.Бизнес ожидает дальнейшего роста издержек и осторожно оценивает перспективы спроса. Для значительной части компаний ключевой задачей становится не расширение производства, а сохранение финансовой устойчивости и способности работать в условиях высокой стоимости ресурсов и ограниченного потребительского спроса.