Инвестидея

Накануне ПАО «Смарттехгрупп» обнародовала отчетность по МСФО за 6М2026.

Чистый убыток:86,2 млн руб. (-33% к 1П25)
Выручка: 1,908 млрд руб.
(+18,8%)
Чистый процентный доход до формирования резервов: 1,488 млрд руб. (+25%)
Общехозяйственные и административные расходы: 1,006 млрд руб. (+30,7%), а формирование резервов под ожидаемые кредитные убытки: 717 млн руб. (+28,6%) — что и оказало негативное влияние на итоговый финансовый результат.
Активы группы: 13,612 млрд руб. (+26,4%)
Собственный капитал: 5,062 млрд руб. (-1,7%)
Обязательства группы: 8,55 млрд руб. (+52%) — преимущественно за счет роста долговых финансовых обязательств (с 4,466 млрд до 7,087 млрд руб.).
Убыток на акцию: 0,03 руб. против 0,013 руб. годом ранее.

Из положительных моментов отчетности стоит выделить значительный рост основного бизнеса, поскольку процентные доходы по микрозаймам выросли на 20% (с 1,57 млрд руб. до 1,89 млрд руб.), что свидетельствует о расширении кредитного портфеля. Валовый портфель микрозаймов увеличился на 26,5% (с 10,2 млрд руб. на конец 2025 г. до 12,9 млрд руб. на 30 июня 2026 г.), что говорит о высоком спросе на услуги и агрессивной стратегии роста. Также повысилась и чистая процентная маржа благодаря росту чистого процентного дохода до формирования резервов на 25% и чистых процентных доходов (после резервов) на 28%, несмотря на рост стоимости фондирования.

Отрадно, что ПАО «Смарттехгрупп» смогла сократить чистый убыток на 33% (с -129 млн руб. до -86 млн руб.). Тенденция положительная, но пока компания остается убыточной из-за устойчивого роста масштаба бизнеса и капвложений. В отчетном периоде имело место значительное увеличение стоимости нематериальных активов (в основном ПО) — с 2,7 млрд руб. до 3,2 млрд руб. (+19%), что говорит о серьезных инвестициях в IT-инфраструктуру. Кроме того, активно растет долговая нагрузка в части привлечения финансирования для развития бизнеса (долговые обязательства выросли на 59% за полгода).

Крайне высок и рост операционных расходов: общехозяйственные и административные расходы взлетели на 30,7% (с 770 млн руб. до 1,006 млрд руб.), что практически нивелировало весь рост доходов. Причины не раскрыты, но, вероятно, связаны с масштабированием штата (рост с 470 до 570 чел.) и затратами на IT-инфраструктуру. Отметим и неравномерную структуру фондирования, поскольку компания замещает дешевые источники (займы физлиц снизились с 906 млн до 423 млн руб.) на дорогие (средства кредитных организаций выросли с 3,27 млрд до 6,38 млрд руб.), что увеличивает финансовый риск. Только процентные расходы по банковским кредитам выросли в 4 раза (с 78 млн до 318 млн руб.) за год, что как раз связано с изменением структуры долга.

Мы рекомендуем сокращать в портфеле бумаги ПАО «Смарттехгрупп», которые остаются крайне рискованными в краткосрочной перспективе.

Операционная деятельность сейчас генерирует отрицательный денежный поток в размере -2,36 млрд руб., что даже хуже 2025 года, когда отток был -838 млн руб.). Деятельность компании сейчас зиждется исключительно на новых заимствованиях.

Также отметим и зависимость от одного источника финансирования, поскольку компания привлекает средства от связанных сторон в объеме 6,38 млрд руб. (90% от всех банковских кредитов и займов). Это создает высокую зависимость от одного кредитора.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. А что, если нужен персональный совет?

«Инвестиционное консультирование» — лучший способ сэкономить время на анализе рынка, советник сделает всё за вас. Оставить заявку и подробнее узнать об услуге можно здесь.