❗️Максим Тарвердиев, преподаватель учебного центра «Финам», специально для Telegram-канала «Московская прачечная»

Более 10 лет индекс уверенности потребителей находится в отрицательной зоне, там же и индекс уверенности бизнеса. Темпы роста ВВП РФ снижаются уже несколько кварталов подряд. Такие качели вызваны не только всем известными событиями, но и теми мерами, которые принимают монетарные и фискальные власти для стабилизации экономической ситуации в РФ.

Нелогичность
Показательный пример неэффективной ДКП и разного рода мер поддержки — программа льготной ипотеки. Главными целями было повышение доступности жилья и помощьзастройщикам, однако оркестр на тонущем «Титанике»играл недолго, ведь действительно доступное жильеполучили лишь первые «партии» ипотечников. За растущим спросом в стратосферу улетели и цены на недвижимость. Цена квадрата в Москве выросла почти вдвое, что привело к еще большей недоступности жилья. Механика работы льготной ипотеки проста. Государство компенсирует банку то, что тот не дозаработает на заемщике, однако в цифрах ситуация следующая.

Условный Вася взял ипотеку на 10 млн ₽ со взносом в 40%. 6 млн ₽ он получил под 6%. За 30 лет он переплатит 6,95 млн ₽, а при «ключе» около 13% государство доплатит за него примерно 10,94 млн ₽. Выходит, что квартира Васи обошлась государству в полную стоимость, а сам гражданин отдал банку все доп. платежи. В такую же цену госбюджету обошлась бы прямая покупка квартиры у застройщика и безвозмездная передача ее в собственность гражданину. В механизме льготной ипотеки зарабатывали все участники цепочки: застройщики, производители стройматериалов и банки, а отдавали — бюджет и граждане. Понимаю, любая система несовершенна, бывают ошибки, но пора перенестись в настоящее.
 
Занимаем дорого
В 2022-23 гг, когда ставка ЦБ была в районе 8%, Минфин разместил ОФЗ на 1,840 трлн ₽, в то время как с июля 2023 года по июль 2024 года уже 3,3 трлн ₽. За кварталы же с исторически высокой ставкой (III кв 2024 - II кв 2025) - 6,2 трлн ₽. Прямая корреляция.
 
То же самое и с инфляцией. Раньше «ключ» мог влиять на спрос и стабилизировать рост цен. Но сейчас этот подход перестал работать. Все не раз слышали термин «инфляция издержек». Это означает, что за рост цен отвечает не спрос со стороны потребителя, а недостаток предложения на рынке. Бизнес не может держать цены и маржинальность на одном уровне из-за роста издержек (транзакции, налоги, логистика, кредиты и т.д.). Именно поэтому работа по«учебнику» больше не работает, а приводит соблюдению баланса спроса и предложения, и удержанию инфляции на высоких отметках. Высокая ставка душит и спрос, и предложение: люди экономят, а бизнес не может брать дорогие кредиты для расширения. Это замкнутый круг, ведущий к спаду в экономике и росту безработицы.
 
Подобные действия неизбежно приводят к стагфляции
Выход из стагфляции один — залить рынок дешевыми товарами и услугами, однако в той парадигме законов и нормативов, что есть сейчас в России, подобный маневр невозможен. Есть также вариант прямого кредитования бизнеса со стороны ЦБ, минуя банки, по льготным ставкампри сохранении высокой ставки кредитов физлиц, однакосейчас это невозможно по закону. Не стоит забывать, что эффект от любого действия регулятора появится только через несколько лет, ведь каждому из 0,5 млн обанкротившихся ИПшников нужно более года для запуска нового бизнеса и выстраивания процессов.

В сухом остатке, по моему личному мнению, мы имеем стагнирющую экономику, снижение активности бизнеса и потребительского спроса, чья денежная масса в десятки трлн продолжает пухнуть на депозитах.
 
В такой плачевной экономической ситуации под конец года проходят очередные налоговые реформы. Повышение «утиля» на автомобили скажется на динамике всего рынка машин и добавит затрат на логистику, снижение лимитов на «упрощенку» и повышение НДС очень быстро заставит даже официальную инфляцию развернуться в сторону роста.
 
Следующий виток ставки — лишь вопрос времени.