Существенный фактор снижения сегодня российского рынка акций — опубликованный Минфином проект бюджета на ближайшие три года и поправки в Бюджетный и Налоговый кодекс. Повышение ставки НДС с 20 до 22% прибавит 1,5% к инфляции на горизонте пяти месяцев, а со второго квартала 2026 года возобладает эффект сжатия спроса и во втором полугодии инфляция устремится к целевому уровню 4%.

Повышение НДС может замедлить снижение ключевой ставки: ближайшие полгода регулятору придется лавировать между ухудшением траектории по инфляции и потенциальным еще большим торможением экономики. ЦБ выберет работу над снижением инфляции, и это заметно растянет процесс смягчения денежно-кредитной политики на ближайшие несколько решений. Во втором полугодии 2026 года ключевая ставка при снижении инфляции может устремиться к 10%.

Ход подготовки проекта бюджета учитывался при принятии решения по ключевой ставке на заседании 12 сентября, сообщил ЦБ. Регулятор будет принимать во внимание краткосрочные вторичные эффекты повышения НДС на инфляционные ожидания и отразит это при уточнении прогноза 24 октября.