Минфин в тупике: вчерашний аукцион по размещению ОФЗ снова не состоялся (уже в третий раз). Однако новость не в том, что никто не хочет давать Правительству в долг на приемлемых для Минфина условиях. А в том, что не хотят покупать его "флоатеры" — то есть давать в долг с плавающей ставкой, привязанной к "стоимости" денег на рынке в момент выплаты купона. Про флоатеры Минфин не вспоминал с конца 2024 года — покупателям в течение последних двух лет вполне хватало фиксированной доходности. Что же случилось в июле? Почему Силуанову пришлось вернуться к невыгодным флоатерам? И почему 15 июля даже флоатеры ОФЗ-ПК серии 29028 никто не купил?

Дело в том, что денег на рынке попросту... нет! Вкладчики выносят депозиты из банков уже сотнями миллиардов в неделю, компании перестают обслуживать кредиты, олигархи выводят состояния за "периметр", индекс ММВБ провалился к 2100, а российские бумаги переходят в разряд "мусора".

По идее Минфина, флоатеры должны были нивелировать риски для инвесторов — купоны по ним привязаны к срочной 3-месячной версии RUONIA (аналог почившей в бозе 3 года назад LIBOR) — стоимости межбанковсклго кредита на 1 день без залога (она примерно равна ключевой ставке ЦБ). При определении величины купонного дохода должна была учитываться ежедневная капитализация в течение сдвинутого на 7 дней купонного периода.

То есть, инвесторам сказали: да, вы знаете, что Кремль банкрот и впереди гиперинфляция — никто и не просит вас давать нам в долг под фиксированные 17%, которые через пару месяцев будут выглядеть, как анекдот! Вот вам флоатеры! Если через месяц, год, пять или десять стоимость денег на рынке будет 100%, 1000% или 10000%, то мы вам выплатим доход, исходя из этой ставки. Всё же по-честному! Эй, постойте! Как? Что? Нет ликвидности? Даже 100 миллиардов? Даже пятидесяти? Ну, хоть 10 миллиардов одолжите! Ведь ещё две недели назад нашлись 10 миллиардов! А сейчас? Нет и десяти? Но вождю на взятие Малой Токмачки не хватает! Месяц уже без займов мается, ему такая диета не нравится. Вы, что, не патриоты? Эй, алё! Вы куда?