Первая в России секьюритизация микрозаймов

На рынок выходит новый инструмент — СФО «Свой Капитал–Финтех» готовит облигации класса А, обеспеченные портфелем потребительских микрозаймов МФК «Мани Мен» (Moneyman, входит в финтех-группу СВОЙ). В сегменте неипотечной секьюритизации в РФ в залоге впервые — портфель МФО.

Параметры выпуска:

объем размещения (класса А): 1 млрд руб.
купон: фиксированный, ежемесячный
ставка купона – не более 17% годовых
доходность: не более 18,4% годовых
ожидаемый срок погашения: сентябрь 2028 года
амортизация – с 17-й даты купонной выплаты
рейтинг: ruAAA.sf от Эксперт РА
сбор заявок: 3 сентября 2026 года

Что внутри?

Под выпуском лежит портфель займов с запасом: даже если часть заемщиков перестанет платить, инвесторы класса А получат свои деньги первыми — просадку возьмет на себя эмитент и держатель младшего транша.

на 1 млрд руб. облигаций класса А приходится портфель займов на 1,4 млрд
младший транш (облигации класса Б) — не менее 29% от номинала всего выпуска, погашается только после полного погашения класса А и первым принимает на себя потери по портфелю
резервный фонд — до ~9,5% от номинала (не более 6 ежемесячных купонов) для покрытия разрывов ликвидности
в портфель попадают только непросроченные займы, без обременения, размером не более 100 тыс. руб. Средневзвешенная процентная ставка по портфелю не менее 150% годовых
есть ПВО и триггеры досрочной амортизации, которые запускаются, если качество портфеля начинает ухудшаться

Прежде чем убытки дойдут до держателей класса А, их должны поглотить резерв, избыточное обеспечение и весь младший транш (29%+ от выпуска). Это довольно много даже по меркам секьюритизации.

💼 О Moneyman

на рынке МФО больше 13 лет, топ-1 по объему выдачи (57 млрд руб. за 2025 год, 85% — повторные клиенты), давно не дебютант рынка облигаций.
топ-2 по размеру портфеля без NPL 90+
второй бренд — Platiza, плюс недавно запустили pre-paid карту «Свой Банк»
по МСФО за 2025: выручка 28 млрд руб., чистая прибыль 2,5 млрд руб., капитал 5,7 млрд руб., ROE 46% (в среднем за 2022–2025)

Итог

Доходность на уровне верхней границы рынка, а заявленный рейтинг — наивысший из возможных (ruAAA.sf). Правда, пока это только целевой рейтинг, официально не присвоенный — и это главный риск. Если рейтинг подтвердится в заявленном виде, выпуск может быть интересен как часть рисковой составляющей портфеля.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@IF_Bonds