Новый выпуск от Делимобиля: 24% на 3,5 года

Не прошло и года как Делимобиль (он же Каршеринг Руссия) снова выходит на долговой рынок. На этот раз размещают фикс с купоном до 22% без оферт и амортизаций. Посмотрим, интересно ли размещение.

Параметры:

объем: 1 млрд руб.
купон: ежемесячный, до 22% (YTM до 24,36%)
срок: 3,5 года
амортизация/оферта: нет
рейтинг эмитента: BBB+(RU) АКРА, BBB+.ru НКР
доступно: всем
сбор заявок: до 15:00 17 июля

Что с компанией

Несмотря на все трудности, сервис каршеринга все еще держится на плаву. Посмотрим результаты за первый квартал 2026:

выручка: 6,6 млрд руб. (+2,9% г/г)
скорр. EBITDA: 922 млн руб. (+8,5% г/г)
рентабельность EBITDA: 14% (+1 п.п. г/г)
чистый убыток: 1 млрд руб. (против 1,2 млрд руб. годом ранее)

По операционным результатам все неплохо: количество проданных минут выросло на 33%, выручка на автомобиль — на 14%, общее количество пользователей — на 16%, а активных пользователей (MAU) — на 2%.
И все же это не помогает компании выйти на прибыль. Главная проблема — огромные финансовые расходы (1,3 млрд руб.), которые даже больше EBITDA. Хорошая новость лишь в том, что за год они снизились на 11%.

Долг и кредитный рейтинг

По финансовым обязательствам картина улучшается, но несильно. Чистый долг за год почти не изменился — 30 млрд руб. Соотношение ЧД/EBITDA — 4,8х, как и в прошлом году. В мае и июне компания прошла крупные погашения на 6 млрд руб., а также привлекла 6,7 млрд руб. от ВТБ. В октябре будет еще одно крупное погашение на 3,3 млрд руб.

Кредитные рейтинги у Делимобиля хуже, чем в прошлом году. За 2025 год АКРА два раза снизило рейтинг компании — с А до BBB+ с негативным прогнозом. На днях НКР тоже присвоило рейтинг BBB+, но уже со стабильным прогнозом.

Мнение IF Bonds:

Ситуация для Делимобиля сейчас определенно лучше, чем была в начале года. Стена погашений пройдена, привлечены дополнительные средства, есть неиспользованные кредитные линии. Операционные и финансовые показатели тоже постепенно улучшаются, но долговая нагрузка по-прежнему очень высокая. 2026 год компания скорее всего пройдет без дефолтов, но следующий снова будет под вопросом. Давать ли деньги такому эмитенту под 22% годовых без оферты и амортизации на 3,5 года — решать вам. На наш взгляд, все будет зависеть от экономической ситуации в следующем году, но пока риски слишком высоки.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds